【东吴电新】电动车：Q3主流公司业绩亮眼，23年需求高增确定，看好锂电反转趋势！

观点重申：
#电池Q3业绩亮眼、全年高增确定。当前进入三季报预告窗口期，已披露预告的宁德、亿纬、天赐均略超市场预期，恩捷符合预期，电池环节量利双升，业绩亮眼，材料部分环节降价市场已充分反应，明年估值普遍回落到材料10-15倍PE，电池20-25倍PE左右，较明年50%+增长被明显低估，看好板块反转。

#9月销量持续向上、23年行业预计仍可维持40%+高增长。9月乘联会销量67.5万辆，环增6%再创新高，预期中汽协口径70万辆左右，我们维持22年680万预期，同增94%，23年国内销量有望达980万，同增44%，其中出口有望120-150万；23年全球销量有望达1400万辆+，同增40%。市场担心明年需求，我们认为当前全球新能源车渗透率不到15%，爆款车型非常之多增长持续性强，叠加储能需求爆发，未来三年锂电需求仍可维持50%的复合增长。

#Q3锂电排产环增20-30%、Q4进入旺季。Q3行业排产环增20-30%，由于欧洲低于预期，导致部分环节排产略弱于预期，但目前看10月排产环增10%左右，我们预计Q4排产有望环增20%+，全年高增持续。

[太阳]投资建议：电动车产业链Q3业绩亮眼，继续强烈看好电动车板块，第一条主线看好Q2盈利拐点叠加储能加持的电池，龙头宁德、亿纬、比亚迪、派能，关注欣旺达、蔚蓝锂芯；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷、星源）、负极（璞泰来、杉杉，关注贝特瑞、中科）、结构件（科达利）、添加剂（天奈）、前驱体（中伟、华友）、勃姆石（关注壹石通）、铝箔（关注鼎胜）；第三条为盈利下行但估值低的电解液（天赐、新宙邦，关注多氟多）、三元（容百、当升、振华，关注厦钨）、铁锂（德方）、铜箔（嘉元、诺德）；第四为价格持续维持高位低估值的锂（关注天齐、赣锋等）。

风险提示：销量不及预期