[庆祝]【国金电车】比亚迪22Q3业绩预告点评：规模化效应尽显，业绩超预期亮眼

[烟花]业绩简评
10月17日，比亚迪公布22年前三季度业绩预告，面对疫情散发、大宗商品高位运行的情况，公司仍实现销量与业绩的大幅提升：

1）前三季度归母净利91~95亿，同比+272.5%~288.9%；扣非归母净利81-88亿元，同比+813.8%~892.8%。

2）Q3归母净利55.0-59.0亿元，同比+333.6%~365.1%，环比+97.3%~111.7%%；扣非归母净利50.7-57.7亿元，同比+879.4~1014.57%，环比+101.6%~129.4%。

[玫瑰]经营分析
1）公司前三季度电车销量分别为28.5/ 35.5/ 53.9万辆，累计118.5万台，同比+249.6%；Q3同/环比+196.2%/+51.8%。预计Q4销量70.5万台左右，22/ 23年销量预计189/ 307万辆，同比增速分别为+155%/ +62%。

2）22Q3单车净利预计9k左右，销量与业绩同步兑现。22H1涨价的车型在Q3全面交付，同时伴随公司规模化效应和高端车的放量，Q3业绩超预期明显。

3）展望Q4，高端车型持续放量，未来可期。9月海豹开启交付的第2个月就超过7k，预计后续稳定1-1.5万左右。腾势D9预计Q4交付，驱逐舰07发布，预计持续带动公司高价及高端品牌放量。

4）公司加速海外市场推进，预计23年海外销量占比10%。今年1-9月新能源乘用车出口2.34万台，同比+267%。10月17日，唐、汉、ATTO 3三款电车亮相巴黎车展，海豹也将于22Q4在德国和瑞典上市销售。

[礼物]投资建议：公司22-24年归母净利润预测上调至164/ 340/ 509亿元，对应PE分别为46/22/15倍。公司高端车持续放量、海外市场加速拓展，智能化厚积薄发，量、价、智有望全面快速提升，建议持续关注。

⚠️风险提示：电动车销量不及预期；行业竞争加剧。

☎联系人：陈传红/ 田野/ 苏晨