【当前市场主要矛盾】

中信建投首席经济学家  黄文涛

 

1、当前A股最大的矛盾是市场期待稳增长与稳增长力度不及预期的矛盾。外部风险是美联储提前收紧的风险及引致的股债波动。内部风险是盈利低于去年的风险。

 

2、美联储会议并未透露出更多的鹰派信息。市场对上半年美国加息缩表预期充分。乌克兰局势或将有惊无险（详见我们的深度报告《乌克兰之殇：北约东扩最后一站》），外部风险短期冲击弱化。

 

3、中国货币政策空间受制于美联储提前收紧，宽松窗口被大大压缩。但美国收紧前仍可期待我国降准、降息、结构政策三箭齐发。春节后宽信用逐渐加码。

 

4、虽然利润增速下行制约全年股市，但上半年政策有想象空间。短期冲击结束后，股市春节后有望短期企稳回升。幅度取决于信用扩张的幅度。

 

5、债市收益率短期底部基本探明，春节后或迎来小幅回升。