风电出海更新
夜长梦山
2022-10-21 13:32:44
❗【天风电新】风电出海更新：风机+零部件正加速出海，重视风电出海逻辑-1021
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安装属性强的（往往下游是运营商）如整机、海缆，因为大型化等安装难度远大于光伏，本土化更有优势，但是今年以来随着海外风机上游供应链产能受限、涨价等，歌美飒/GE等风机利润大幅下滑，并于近期裁员，国内风机迎出口良机。
安装属性弱的（往往下游是整机）如塔筒、铸件等第一道障碍被消除，凭借着经济性和海外产能不足，正加速出海。
🌼风机：
风机主要出口东南亚、中东、南美洲等，今年明阳、远景在欧洲拿下风机订单，风机开始出口欧洲。
21年风机出口交付约3GW，预计22年约5GW，同比+67%，其中金风约1-2GW、远景1-2GW、运达0.5-1GW，其它企业1GW左右；预计23年出口约8-10GW，同比+60%-100%，其中远景3-4GW、金风1-2GW、运达1-2GW、明阳约1GW 、三一0.5-0.8GW，其它企业1-4GW。
🌼塔筒：
欧洲：欧洲本土塔筒/单桩产能少，21-25年欧洲海风新增装机CAGR为44%，大金和天顺受益。预计大金21-23年出口分别为8/17/35万吨（22年开始出口单桩）；天顺21-23年出口约14/4/10万吨（22年受欧洲反倾销制裁的影响，23年开始出口单桩）；
澳洲：泰胜主要出口本土基本无塔筒厂商的澳洲，预计21-23年出口5/20/30万吨。
美国：美对中的塔筒双反税合计近100%，但单桩可能不征收双反税（二者海关产品编号不一样），大金有望进入美国市场。
🌼铸件：
铸件劳动力/能源成本分别约占总成本11%/8%，欧美劳动力成本+能源成本（电费）均高于我国。基于成本上的劣势，欧洲本土产能较少，美国几乎没有产能，海外需求的半数以上依赖中国进口。
22年日月股份自行精加工产能将达到铸件总产能的近一半，基于精加工扩产，将打开出海空间（因海外风机厂只采购自行精加工的铸件），21/22/25年海外出货约5/10/40万吨(25年海外出货占比40%)。盈利方面，基于成本优势及海外风机厂的高要求，海外陆上铸件毛利率可高于国内15-20pcts，海外海风铸件毛利率更高。
🌼其它
定转子：振江为定转子出口龙头，主要客户为西门子，22年开始批量向GE供货，同时拿下韩国风机厂商订单。公司21年定转子收入5-6亿，其中供货西门子约2-3亿；预计22年定转子收入9-10亿元，其中供货西门子约5亿，其余主要供货GE等海外厂商；预计23年定转子收入14-15亿元，其中供货西门子约8亿，GE及韩国厂商贡献合计约3亿。
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泰胜风能
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大金重工
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