1、事件驱动：雾芯科技美股盘前涨超19％，盘后财政部等三部门发布公告，将电子烟纳入消费税征收范围，11月1日起执行。

2、政策要点：将在烟税目下增设电子烟子目，实行从价定率计算纳税，生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%，电子烟企业继续享有出口退税政策，政策鼓励企业出海开拓国际市场，符合预期。企业继续享受13%的退税政策，出口部分占整个市场的90%。

3、政策影响：征收消费税后或使电子烟产品价格上涨，因为品牌方不涨价的话自己将承担36%税率。假设生产价格20元，按照36%税率，税负7.2元，假设100元批发价格，按照11%的税率计算，税负为11元，两者总计18.2元，涨价将使得交易平台批发价变化，从而传到至消费者。

4、行业概况：(1)国内。《电子烟管理办法》于十月一日正式落地，标志行业进入了有序竞争。10月起水果味电子烟全面下架，7、8月消费者对老产品的囤货行为一定程度推高销售，9月开始明显减少，明年消费者将适应新的烟草口味，行业有望重拾增长。

(2)国外。10月15日外电报道：FDA已经完成了对95%的非烟草尼古丁产品申请的初步审查。迄今为止，截至5月14日提交的所有申请都已得到处理，意味着政策底即将到来。

总体上，21年国内零售市场规模197亿元，同比增长36%，21年国外市场规模800亿美元，同比大增120%，三年复合增长率为35%，数据表明行业正处于快速成长期。

5、相关公司：出口：悦刻当下覆盖40余个国家；魔笛覆盖35个国家和地区，拥有10多万个各类网点。雾芯科技(悦刻)、思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）、爱施德(悦刻国代)。

口味烟：水果味烟全面下架，而口味滤嘴走俏。香溢融通(过滤嘴生产)；

弹性较大：集友股份、顺灏股份、东风股份。

（部分资料来自安信证券、光银国际）