●诺唯赞(688105)：,公司处于高速成长期，多领城布局，多元化业务引领未来发展

摘要：

①生物试剂是生命科学研究中的刚需产品，发挥着至关重要的作用但由于我国生物试剂行业起步较晚，市场仍主要被外资品牌占领，国产品牌与成熟跨国企业存在一定差距，分子酶类试剂进口品牌市占率在70%以上。

②诺唯赞是国内分子试剂行业领跑者，在科研、诊断、测序领域优势明显，研发实力雄厚,不断向下游拓宽产品品类和应用场景,近年来正处于高速成长期。公司是国内分子试剂龙头,国产市占率第一,产品线丰富且产品性能不输跨国企业产品,受到下游客户广泛认可。随着生物医药领域进口替代需求愈演愈烈，我们认为公司在分子试剂市场中能够延续业绩的快速增长。

正文：

公司简介

南京诺唯赞主营业务为分子酶类生物试剂，产品线涵盖多个领域。公司成立于2012年，是一家围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业，依托于自主建立的关键共性技术平台，先后进入了生物科研、体外诊断、生物医药等业务领域,是国内少数同时具有自主可控上游技术开发能力和终端产品生产能力的研发创新型企业。

公司股权结构

公司主营业务

以核心共性技术平台为基础,不断进行产品迭代。经过多年的发展,公司基于在酶、抗原、抗体等领域的关键共性技术平台及自身高效的研发体系，能够快速、高效、规模化的进行新产品的研发，已成功推出了包含PCR系列、qPCR系列、分子克隆系列、逆转录系列等多个系列的生物试剂以及包含心脑血管、炎症感染、优生优育、胃功能等8个系列的POCT诊断试剂,并形成了覆盖科研院校、高通量测序服务企业、分子诊断试剂生产企业、制药企业、CRO企业、医院等医疗机构等多种客户群体的客户组合。

我国生物试剂需求快速增长，国产品牌具有较大替代空间

生物科研试剂产品是生命科学研究中的刚需产品，我国生物试剂市场预计于2024年增长至246亿美元，市场规模高速增长，预计五年内CAGR为13.8%。我国生物试剂行业起步较晚，国产品牌与成熟跨国企业存在一定差距，分子酶类试剂进口品牌市占率在70%以上，抗体产品中进口品牌市场份额接近90%，我国生物试剂市场仍主要被进口产品占据。由于进口替代需求强烈，百普赛斯、义翘神州、诺唯赞等国产生物试剂领军公司2017-2020年常规业务增速均在30%以上，最高可达70%。新冠疫情期间，国产品牌响应迅速，市场认可度不断提高，将加速国产替代以及国际化进程。

诺唯赞研发实力强,公司处于高速成长期

公司2020-2021年研发投入持续增加，2021年研发费用支出达2.32亿元，同比增长约85%，远超行业平均水平。公司具备自主可控的核心原料自研自产优势，产品供应稳定可靠，自产原料营收贡献最高达95%以上。依靠自主研发的技术平台，公司拥有500余种生物试剂产品，主要产品性能比肩国际先进水平，下游客户覆盖超1000所高校以及1600余家工业客户，国产市占率第一，是国内分子酶试剂龙头供应商。公司每年推出新品超50余种，业务布局具有一定延展性与前瞻性，上下游之间强协同作用不断增强，公司规模有望实现持续快速增长。剔除新冠业务后，2021年常规业务营收约为7.18亿元,同比增长约92%,2017-2021年常规业务营收CAGR达59%，新冠疫情期间的快速响应为公司树立了良好的口碑，带动常规产品收入持续快速上升。

公司多领城布局，多元化业务引领未来发展

公司以强大的底层研发能力为基本，立足于成熟的分子生物试剂业务，不断拓展了体外诊断业务并实现了快速发展。公司正进军生物医药领域，在新冠中和抗体研发、临床CRO服务以及疫苗原料供应中均有布局和成果。公司业务领域涵盖了科研试剂、测序试剂、诊断原料、诊断试剂及仪器、CRO服务等，未来有望在多领域实.现发展。

生物试剂核心原料自研自产，能够更快响应新冠疫情防控需求

生物试剂作为新冠检测试剂的研发及生产原料，在疫情期间产生了大量的市场需求。凭借核心原料自产优势，公司迅速响应新冠病毒研究及防控需求，实现了相关生物试剂的大规模生产，2020年累计提供了超3亿人份相关生物试剂，是国内新冠核酸检测试剂关键原料的主要供应商之一，公司营收爆发式增长。2021年实现总营收约18.64亿元，同比增长19.13%，其中新冠相关产品收入达11.46亿元。核酸检测依旧是新冠确诊金标准，2021年相关检测酶产品境内外销量远超去年同期，预计2022年国内及海外核酸检测酶需求仍将持续。

POCT诊断试剂业务步入快车道

诺唯赞作为国产分子类生物试剂龙头企业，具备POCT关键原料自研自产能力，在供应链上拥有极大竞争优势。新冠疫情期间，公司利用在生物试剂.上的技术积累，迅速生产出新冠检测试剂盒所需核心原料，其自产比例接近99%， 帮助公司迅速抢占市场。新冠抗体检测试剂盒远销东南亚、南美洲和欧洲等30多个国家和地区，2020 年累计销售3100万人份。2020年POCT诊断试剂实现收入5.6亿元，同比增长约19倍。随着海外疫情反复，相关新冠抗原检测试剂的出口仍具有一定的持续性。

切入供应链下游医药研发领域，有望为公司带来更多收入空间

公司新冠中和抗体研发有所突破,并已进行转让授权，与药企合作进行后续开发;通过为国内新冠疫苗企业提供相关免疫原性临床CRO评价服务，从而参与到疫苗研发进程中，并进一步为mRNA疫苗企业提供GMP级酶原料。新冠疫情加速了公司进入药物研发与疫苗产业链进程。

盈利预测及投资建议

随着公司业务的快速发展，预计公司2021-2023年收入分别18.67/19.79/22.14 亿元，增速为19. 3%/6.0%/11.9%，归母净利润分别为6.80/7.11/7.85亿元，增速为-17.2%/4.5%/10.4%。对应2021-2023年EPS分别为1.70/1.78/1.96元，PE为49/46/42倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

来源：

信达证券-诺唯赞(688105)-《公司深度报告：国产分子试剂小巨头，布局上下游产业链》。2022-3-7；

兴业证券-诺唯赞(688105)-《收入超预期，常规业务高速增长》。2022-2-28；