近期有关利率区间底部水平的研究，主要结论：

1.资产端利率中几乎只有国债利率尚未下降至2016年低点，而其他利率都已经广泛下降至2016年低点以下。我们认为银行负债端中存款成本下行偏慢是导致这一局面的重要原因。2015-2016年和2018-2020年的利率下行过程也体现了这一特点。

2. 存款成本下行偏慢，与存款利率调整不完全相关，而存款定期化可能是更重要的原因。存款成本更快速的下降需要看到活期存款更快增长。

3.我们在第二篇报告中进一步探讨，银行存款成本与国债利率震荡区间的底部的关系。发现2016年和2020年利率底部与存款成本 一定利差相重合，并且今年上半年来看存款成本 同样的利差基本在2.7%附近，也合理解释了今年10年国债利率数次下探到2.7%附近难以形成突破的原因。

4.进一步我们对当前存款成本进行估算，并加上同样利差估算当前10年国债波动区间的底部，仍然在2.6%-2.7%。未来区间下沿能否进一步下移，需要观察利好存款成本下行的因素能否起效。