【西南电新】鑫铂股份三季报点评

[礼物]业绩&出货：公司22Q3实现营业收入10亿，同比增长40%；实现归母净利润0.4亿，同比增长51%。Q3出货4.6万吨，单吨净利润708元，环比下降142元，主要原因：1）7、8月份组件排产不好，影响了开工率，固定费用仍然在计提。2）加工费Q3排产不好的时候有下调100-200元。3）限电影响了部分产能，电价上涨导致成本上涨。4）Q3计提约400万股权激励费用。

[庆祝]扩产项目进度：定增10万吨光伏铝部件项目预计月底开始爬坡，之后一个月贡献2000多吨量，Q4出货目标6万吨。新能源车部件/托盘项目已经开工，下个月开始给客户送样。明年5月份前后投产一期5万吨。明年估计出货2-3万吨。再生铝项目，总规划60万吨，一期20万吨明年9月前后投产，24、25年再投二三期。会外部采购回收项目，吨利润700-800元。

[红包]新客户方面：通威需要招标，五家供应商选前三家，价格比隆基好。目前是通威合肥工厂的二供，30%左右份额。未来重点是滁州25GW，项目落在天长，跟公司隔了一条马路，目标拿下第一份额。盐城25GW也会努力争取份额。

[太阳]当前组件排产逐月改善，硅料价格即将迎来拐点。随着组件成本压力缓解，铝边框加工费有望回升。预计2022~2024年公司归母净利润分别为2.0亿元、3.9亿元、5.3亿元，对应PE分别为43、22、16倍。维持“买入”评级。