👑事件：公司发布2022年第三季度报告，22年前三季度实现收入63.53亿元，同比增长16.31%；归母净利 润4.59亿元，同比减少20.20%；实现扣非归母净利润3.68亿元，同比减少18.26%。22年第三季度实现收入 23.07亿元，同比增长16.84%；归母净利润2.12亿元，同比增长54.60%；扣非归母净利润1.64亿元，同比 增长25.06%。

 🏅我们点评如下： 克服外部环境影响收入持续增长，受益于海外业务推进汇兑收益增加 从收入来看：22年前三季度公司基本盘业务在下游需求增速放缓情况下实现小幅持续增长；同时，在复杂 的国际环境下，新能源业务应用场景不断拓展，公司利用“四电一网”的综合优势，聚焦应用领域，22Q3实 现60%+的收入增速。

 从毛利率来看：22年前三季度大部分原材料价格逐步趋于稳定，部分半导体价格仍在高位且前期高价原材 料在报告期进入成本，毛利率18.85%，同比下降4.01个百分点。22Q3公司毛利率18.45%，环比小幅下降 0.68个百分点，同比下降2.12个百分点。 

从费用来看：22年前三季度公司紧抓新能源业务发展机遇，加快新能源板块产能投入，积极进行多区域化 产能布局；同时，公司继续深化组织变革，继续加大新项目、新品类研发，三项费用（销售、研发、管理 费用）同比增加约3.1亿元，同比增加55.43%。受益于海外业务的快速推进，人民币汇兑收益增加，财务费 用同比大幅减少。 

展望22年全年，行业成长逻辑不变，外部不利因素有望逐步消除 1）智能化需求持续增长，新能源等重点成长业务有望保持快速增长态势；2）全球疫情防控新形势下，公 司国内外多区域运营优势有望逐步体现，全球市场份额有望进一步提升；3）原材料短缺和涨价的拐点有望 逐步出现，22年公司重点推动降本增效，整体盈利能力有望改善；4）费用投入增加有望随着收入快速增长 持续摊薄。 

中长期看，智能社会智能控制需求持续快速增长，公司多区域运营，龙头优势凸显，未来全球市场份额 有望进一步提升。围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，重点受益锂电应用在各个行业的 快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措，公司有望实现收入和利润的持续增长。

 👑盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，股权激励明确22-24年收入和扣非净利 润成长目标，2025和2030中长期目标明确，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增 长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，公司利润增长有望提速。预计公司22-24 年归母净利润为5.5、8.05、11.3亿元，对应22-24年PE为25/17/12X，维持“买入”评级。

 ☎详细交流联系天风通信团队唐海清/陈汇丰