自主可控系列报告：自主可控和国产替代全景图（国金）
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下海干活的韭菜种子
2022-11-01 07:45:34
作者：赵伟，杨飞，艾熊峰导言：国金证券研究所总量联合各行业团队倾力打造“自主可控”大专题系列报告，继上一篇深度报告《迈向“安全发展”之路》对各行业自主可控方向的投资综述，本篇报告对自主可控方向的投资框架进行全景式阐述，用量化标准对不同行业领域进行层次分类，构建客观的评价体系和跟踪体系。宏观：两个“百年”，决定了我们必须走自主可控的高质量发展道路，供应链产业链国产化大有可为。实现“第二个百年”目标，高质量发展是首要任务，现代化产业体系建设是关键步骤之一；而世界百年未有之大变局下，产业链供应链安全，成为能否实现高质量发展的重要前提，也决定了我们必须走自主可控的道路。策略：本篇报告总量与自主可控密切相关的行业团队结合，自上而下和自下而上综合筛选细分赛道，对各板块细分领域自主可控和国产替代的现状、难点以及前景的研判，从“当前国产化率、国产替代难度、卡脖子难点、攻克难点时间”四大维度进行梳理，并且前瞻展望大科技和大制造细分领域的自主可控之路，全景式展现“自主可控”大方向的选股标准和跟踪研究框架。电子：美国制裁升级，半导体先进制程发展受阻。新型举国体制支持，半导体国产化有望加速。先进逻辑/存储制造、CPU/GPU等高端芯片及上游设备环节对外依赖度高。看好设备/零部件/材料、高端GPU及存储芯片的国产替代机会。
计算机：信创：政策驱动下产业链趋于完善，场景从党政市场向重点行业深化。工业软件：硬制造大国的软肋，云化和国产化带来发展机遇。
通信：“去A化”与“去C化”并进，孕育自主可控升级结构化投资机会。ICT产业发展上升到国家竞争力和战略主导权之争，供应链格局存在被重构风险。看好光通信领域高速光模块/光电芯片、电子测量测试仪器、卫星通信上游核心元器件等领域的国产化替代机会。
机械：机床：国产核心部件走向成熟，“自主可控”之路逐渐明晰。示波器：多因素驱动，进口替代进入关键阶段。军工：装备安全国产需求突出，保障交付配套效率提升。军工行业作为先进武器装备研制生产、与国防安全建设的关键组成，供应链安全尤为重要。军用集成电路自给率较低，国产替代空间广阔。航发全产业链配合，保障主机交付任务。医药：科学仪器：上游供应链自主可控、国产替代方向。高值耗材：细分领域国产替代空间巨大，技术变革层出不穷。医疗器械：细分赛道国产替代空间广阔，政策支持国产产品快速替代。IVD：国产替代迈入进程，带来较大空间与机遇。汽车：空悬：成本优势+响应速度快。汽车座椅：新能源车企崛起，打破外资原有配套关系。主动安全：制动芯片紧缺+保证供应链安全。被动安全：零部件自制获成本优势。轮胎：成本低+性能好，国内企业不断向上突破。控制器：国产厂商随新势力崛起。轴承：外资垄断，行业集中度较低。感知算法：关注车企自研。微电机：性价比&服务助推国产替代。金属：铜合金：下游高端应用场景需要铜板带具备较好的综合性能。高温合金：产业链呈现上游母合金供给以抚顺特钢为主、下游零部件需求以航发应用为主的两端集中的格局。化工：国际局势加剧了材料国产化的要求，下游企业配合研发认证推进。国内厂家已经迎来了材料端向下游厂家进行供货的良好机遇。看好高端工程塑料/纤维、电子化学品、光学膜、高端涂料及胶黏剂、新能源材料国产替代机会。风险提示：经济超预期下行、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件；产业政策力度和落地节奏不及预期、行业竞争格局恶化、疫情影响交付及回款以及供应链、海外对国内企业技术封锁和制裁
计算机：信创：政策驱动下产业链趋于完善，场景从党政市场向重点行业深化。工业软件：硬制造大国的软肋，云化和国产化带来发展机遇。通信：“去A化”与“去C化”并进，孕育自主可控升级结构化投资机会。ICT产业发展上升到国家竞争力和战略主导权之争，供应链格局存在被重构风险。看好光通信领域高速光模块/光电芯片、电子测量测试仪器、卫星通信上游核心元器件等领域的国产化替代机会。机械：机床：国产核心部件走向成熟，“自主可控”之路逐渐明晰。示波器：多因素驱动，进口替代进入关键阶段。军工：装备安全国产需求突出，保障交付配套效率提升。军工行业作为先进武器装备研制生产、与国防安全建设的关键组成，供应链安全尤为重要。军用集成电路自给率较低，国产替代空间广阔。航发全产业链配合，保障主机交付任务。医药：科学仪器：上游供应链自主可控、国产替代方向。高值耗材：细分领域国产替代空间巨大，技术变革层出不穷。医疗器械：细分赛道国产替代空间广阔，政策支持国产产品快速替代。IVD：国产替代迈入进程，带来较大空间与机遇。汽车：空悬：成本优势+响应速度快。汽车座椅：新能源车企崛起，打破外资原有配套关系。主动安全：制动芯片紧缺+保证供应链安全。被动安全：零部件自制获成本优势。轮胎：成本低+性能好，国内企业不断向上突破。控制器：国产厂商随新势力崛起。轴承：外资垄断，行业集中度较低。感知算法：关注车企自研。微电机：性价比&服务助推国产替代。金属：铜合金：下游高端应用场景需要铜板带具备较好的综合性能。高温合金：产业链呈现上游母合金供给以抚顺特钢为主、下游零部件需求以航发应用为主的两端集中的格局。化工：国际局势加剧了材料国产化的要求，下游企业配合研发认证推进。国内厂家已经迎来了材料端向下游厂家进行供货的良好机遇。看好高端工程塑料/纤维、电子化学品、光学膜、高端涂料及胶黏剂、新能源材料国产替代机会。风险提示：经济超预期下行、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件；产业政策力度和落地节奏不及预期、行业竞争格局恶化、疫情影响交付及回款以及供应链、海外对国内企业技术封锁和制裁
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