（1）光伏钨丝：渗透率主要受产能限制，满产后或进入快速爬坡期 钨丝可用作切割硅片的金刚线母线，在线径和抗拉强度上具备天然优势。其在切割硅片时硅料损耗更少， 多产出的硅片价值大于钨丝与传统母线的价差。同时 “大尺寸+薄片化”已成为硅片环节的主要发展方向，这 要求金刚线在更细的情况下，具备更高的切割力和破断力。但传统母线的细线化趋近极限，使用过程中线 耗快速上涨，薄片化与大尺寸成为加快金刚线母线向钨丝转换的催化剂。 【中钨高新】现有100亿米扩产，预计11月达产并开始贡献利润。由于利润水平较高，推测后续有产能规划 跟上行业发展趋势，预计明年贡献净利润约3亿元；【厦门钨业】现有845亿米扩产，其中245亿米即将达 产，600亿米明年达产，预计明年整体贡献净利润约4-5亿元. 

（2）高端刀具：卡脖子 ”35项关键技术之一，工业母机的牙齿 作为“工业母机”的牙齿，刀具需求受宏观经济影响较大，存在一定周期性。其中高端刀具增速相对坚实，尤 其中钨与厦钨深耕高端市场，三季度以来持续复苏，【航空航天】等刀具销量逆势增长，终端需求持续走 强； 卡脖子 ”35项关键技术之一，尤其在航空航天、精密零部件加工、能源重工等关键领域，我国进口欧美的 刀具占比还在75%以上，亟需通过研发突破进行国产替代。 

风险提示：需求不及预期、钨价大幅波动、钨丝推广不及预期、二级市场波动风险等。 联系人：刘文平 刘伟洁 赖如川 杜开欣