🛡中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之【东威科技688700】：市值天花板有多高？写在东威创历史新高之后

[玫瑰]从6月中旬出报告以来，东威股价持续攀升，今日盘中股价一度突破181元，距离我们上调后的目标价仅一步之遥（182元），市场关注市值空间，汇报下我们看法：

1⃣镀膜设备的空间有多大？取决于复合铜箔渗透率空间：若按照2025年市场渗透率20%测算，磁控溅射+水电镀的市场空间超200亿元；若渗透率达到30%，市场空间超300亿元。

2⃣是否需要担忧竞争格局？目前，两步法是生产复合铜箔最佳工艺方式。东威作为电镀领域的龙头，花了五年时间量产复合铜箔设备，即使考虑到技术扩散，其他厂商也至少需要一年以上才能研发成功，再考虑规模化量产，需要的时间起码两年——两年内格局不需要担忧。

3⃣稳态状态下市场份额？底线思维下，即使其他玩家进来，考虑到在成熟的PCB电镀设备领域，东威市场份额50%以上，那格局更好的复合铜箔电镀领域，叠加公司先发优势，公司实现50%以上的市场份额并不为过。

4⃣还应关注光伏镀铜。不管是PCB电镀、镀膜、还是光伏电镀，本质上都是镀，主要差别在于实现工艺的不同，因此，公司在光伏电镀领域本身具有优势。据公司中报披露，目前中试线已经取得完全成功，产线已经攻克了设备和自动化技术难关，现阶段在设备研发设计制作中，其特点是：大产能，6000片/小时；均匀性好，图形均匀性3%；占地小；清洁环保；高效节能等。

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