三季度受新冠疫情影响 鸡蛋消费以及养殖饲料成本上行影响，下游商品蛋鸡养殖户雏鸡补栏情绪低 迷，公司鸡苗销售价格明显偏低，叠加公司自身饲料成本也小幅上移，导致 Q3 出现小幅亏损。

公司前三季度共销售鸡产品 1.49 亿羽，yoy+15.36%，其 中商品代鸡苗约 1.46 亿羽，同比增量仍较为可观。我们认为，受二、三季度 行业蛋鸡补栏不足影响，目前在产蛋鸡存栏处于明显低位，鸡蛋价格持续高 位运行，有力提振养殖户补栏需求，公司鸡苗价格有望持续上行，Q4 业绩有 望持续修复。而当前海外禽流感以及国际货运航班紧张等因素也为海外引种 带来一定限制，祖代供给偏紧，有望推动行业景气周期进一步延续。 产能建设稳步推进，南方市场开拓持续进行。

公司稳步推进前期规划产能建 设。目前在建的重点项目为红寺堡智慧农业产业示范园父母代种业基地（父 母代养殖存栏 100 万套）和南方种业中心（孵化产能 1 亿羽），其中南方种业 中心已进入试生产状态。公司今年以来为快速打开南方市场，采取价格跟随 策略，快速铺开市场，持续提高公司在南方市场的品牌认可度和市场占有率。 我们认为，公司扎实推进养殖孵化产能建设，持续开拓南方市场，向 2025 年销售 3.5 亿羽和 30%左右的市占率目标不断迈进，有望充分受益于下游蛋 鸡养殖规模化带来的上游集中度提升趋势，实现自身快速发展。

 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司 2022-2024 年净利润分别为 0.42、 1.07、1.08 亿元，对应 EPS 分别为 0.22、0.57、0.58 元。当前股价对应 2022-2024 年 PE 值分别为 71.52、27.74、27.50 倍。看好公司产能稳步扩 张，市占率有望逐步提升。维持“推荐”评级。