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接下来全面看多，牛市必来

Asaya

2022-11-14 11:28:38

听了好久的结构牛，总有专家和基金经理说，中国经济经过前期的混沌期未来只有结构性行情，19年到21年这段时间我是认同的。但我觉得接下来会来一年是水牛疯牛。为什么？

1.2022年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额210.76万亿元，同比增长11.2%；前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。而同期GDP增长只有3%左右。我们从总量上看，货币的增速已经远远大于经济增速，但国内还没出现通胀的情况（这里面有很多因素，这里先不讲），也就是资金出现非常明显的结构性问题，并不是我们理解的大水漫灌的情况，而是存在监管与引导的资金池，也就是钱从货币端释放后流向了很行并一直在银行和少数国家项目中，并没有全面流入实体市场。结构化的资金特征，使得资金的流动性并不好，相当于以前借钱相当便利但现在变的困难。另一方面经济现状较为低迷，小企业的预期较弱，并有不少企业已经退出经营。在各种因素的综合作用了下，出现了多银行个人经营代只要3.5%以下。抛开政策对于实体企业的帮扶意愿不谈，也代表着目前的资金充裕，但缺乏项目（无论优质与否），这是第一点流动性泛滥，也是牛市的基础。

2.既然限制流动性的原因是缺项目，那么政策上如何引导项目，这里我认为有一个原则，那就是目前经济背景下，我不认为会有大量的赚快钱的项目。所以这时国家的投资更多是引导资金向新能源，基建，新兴科技这种功在长远的方向，这种投资的资金回拢周期一般都在15年以上，这就使得这部分低息资金必须是类似国债那样有着长期稳定强背书的特点，刚好从目前来看，我们目前M2主要增长也是来自于企事业单位的增长。从这个角度来看，解决的思路已经很明了。那就是先把钱花了，未来再慢慢还，以时间换空间。这是第二点牛市的路径，近期可以参考的事件就是周未的地产新政策，其主要核心是帮助地产恢复信用，有两点细节一是对于房产销售预期较弱的企业，只要能够确立其他收入可以还贷允许其贷款。二是降低银行责任，这一点我认为是为未来做准备，原因是目前经济低迷，企业不像国家有着那么高的信用背书，他们借钱更多是短期贷款1年期的居多，企业自然也更加希望能够有短期内可以盈利的项目。这样的项目在目前经济下必然是少数，这时银行要么不贷，贷了也会增长坏账风险，相应的披备率也会有所上升，贷出的钱也变少了。因此我认为房地产新政不仅在情绪上修复了原本低迷的投资怀绪，也是流动性释放的一个模板。而中国像这样功在千秋的项目则是非常多。这样由国家拉动需求形成的信用，和企业短期内盈利需求项目形成一个共生的关系就形成了。

3.影响牛市路径的因素，我们做为全球人口最多的国家，民生一定是第一要位，我们无法像欧美那样完全放开疫情管控，不能让通胀恶性上升为什么？因为人口多，基础需求是不变的，跟据联合国统计全球人口达到80亿，中国有14亿人口，如果发生通胀，14亿人的基本生存资料产生的需求和在这个基础下新冠的治疗产生的支出，对于中国这种经济体量在114万亿以上的国家来说是难以承受的。换个角度，如果美国人口达到14亿，那么它也无法让这么高的通胀和疫情防控缺失，直接民生系统就崩了。而美国目前的通胀更多反应在商业与金融上并不会大幅影响民生，这就是人口基数带来的问题。所以这两个问题会一直困扰着经济，但在国内医疗人员的努力下我们也有所进步，从目前最新的防疫政策来看，更强调精准防控，这也得益于防控从业人员的增加，哪怕现在某地方出现大规模疫情，也不需要各个省出调人力支援。精准防控可能将疫情对于经济的影响降到最低，以前防控的压力在各地政府，为了防止疫情传播往往采取一刀切的方式，现在不同了可能更加精准，同时随着病毒互性减弱，防疫的标准也在降低，最明显的就是隔离天数的减少。通胀方面国家开始放开价格管制，部分允许价格上涨。我们之前能够控制住的通胀的核心是因为我们拥有强力的政策和在全球货币收缩下仍有余力的宽松空间。允许价格上涨，也能够让企业盈利开始恢复，毕竟能源价格已经上涨再不允许企业就要倒了，虽说终端消费会承压，但这也是没有办法。

4.美联储加息是否会挤爆欧洲，导致全球性金融危机从而影响牛市。首先欧洲各国都在能源与政治危机下摇摆，要不然德国总理也不会来华，英国也不会开始无限的量化价宽松政策。但不管是哪一个行为都在说明其经济正经历寒冬，但要爆不好说至少没有这么快，要爆也要等他们的手段用尽仍然没有效果，并且新的问题接肘而至时再爆。这段时间内，欧洲也将迎来阶段性的政策确定性。这个时间容得下中国的一个牛市。

好以上是我的一个观点，这个言论可能会让一些人非常气愤但还是希望让理性的光辉主导你的行为。

作者在2022-11-14 14:45:05修改文章

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