逆变器行业调研跟踪更新：

       近期逆变器板块出现一定幅度调整，主要原因是市场资金风格切换，以及对海外短期出货量等干扰信息的担忧所致，光伏与储能逆变器的短中期需求非常强劲的基本面并未改变

       22Q4逆变器环比高增无虞：目前看海外市场逆变器需求仍然保持强劲，单个市场因为安装能力不足及年底假期因素可能会导致部分需求延期，但需求总量上并未有变化，各企业对明年的出货预期并未调整。 此外Q4国内起量，供应占比提升，综合国内国外来看绝大部分企业出货预计环比至少保持20%以上的出货量增长。

       盈利端来看，物料成本和运费下降，欧元汇率企稳回升等积极因素预计Q4逆变器板块外销部分利润率环比仍有提升空间，整体利润率至少有望保持稳定，综合看Q4业绩环比保持较快增长的确定性高。

      海外光储微逆需求中长期乐观：近期欧洲1-2年期居民端电价30-50欧分/kwh，对应5年左右的回收期，光储经济性明显，能源独立性驱动中长期需求。欧洲德国自消费需求强劲，意大利补贴延长至23年，荷兰比利时等市场逐步退出净计量政策利好户储需求。美洲市场巴西23年增长乐观，净计量政策是渐进温和退坡，美国加州nem3.0最新提案非常利好户储需求；微逆企业3季报后对23年出货指引均明显超出市场预期，对23年欧美市场增长非常乐观；往长期看，近2年行业供不应求的局面或将改变，但逆变器需求结构提升，市场拓展（美韩日），产品外延（储能电池、充电桩等），国内企业的出口市场仍将保持快速扩容，但是产品布局前瞻、品牌、服务能力强的公司依然能保持较快增长。

        国内地面、工商业机型供不应求，MLPE或有惊喜：Q4地面电站启动在即，23年将迎来更大爆发，工商业需求继续保持强劲，产业链调研反馈目前100kw以上机型严重供不应求，目前国产模块IGBT进度较慢，若23年地面电站、工商业需求继续超预期增长，地面电站和工商业场景逆变器嬴利或有较强弹性，必然会zhang价。 近日东莞市要求分布式光伏项目强配组件级快速关断，随着政府工作推进、用户对MLPE的认知提升，MLPE产品持续降本增效，明年国内MLPE市场或成为一大惊喜，进一步确认微逆等MLPE技术中长期渗透率提升的趋势。逆变器板块23年高增长的预期不改，海外需求持续旺盛，地面、工商业需求迎来爆发。中长期行业需求、市场不断升级，逆变器企业市场空间仍将保持快速增长。目前逆变器企业23年估值已消化至30倍左右，叠加明年行业成本下降带来的光储装机高景气带动的逆变器需求，估值下探空间不大，修复机会较为确定，继续看好后期催化。

欧盟发布临时新规，加速光伏项目审批：

          事件：近日，欧盟委员会发布一项临时新规提案，拟最近一年生效。其中要求：

1）对于新建分布式光伏，最长审批时限不得超过1个月；

2）对于新建及复产地面电站亦要求放宽环评标准，简化审批手续，最长审批时限不得超过6个月。

1、加速审批流程，解决新能源发展阻碍。2022年俄乌战争以来能源安全问题得到欧盟高度重视，同时能源价格上zhang带来光伏爆发需求。我们预计2022年欧洲装机50-60GW，同比接近翻倍增长。高增需求一方面促使企业及经销商加速发货备货，另一方面带来审批流程加长、安装工人临时性紧缺等问题，拖慢并网确认节奏。本次提案旨在加速各类光伏电站审批流程，有望刺激更多需求释放。2、预计2023年的欧洲需求依然强势。此前市场担心或在于电价波动和出口环比变化。对于电价，尽管在电改预期下现货及期货电价有所回调，但目前期货电价仍高于0.4欧元/度，有望带动居民电价进一步上zhang，2023年预计居民电价整体维持0.4欧元/度或以上高位，户用及户储经济性突出，同时用电理念转变带来光伏需求拐点。

3、对于组件出口，上半年组件企业发货欧洲较为积极，增量库存或高于20GW，叠加四季度考虑到国内旺季，组件出口略有放缓实属正常，近期库存去化证明欧洲需求依然强势，明年春节后组件企业往欧洲发货预计加快，欧洲占比或进一步提升。在此背景下，伴随后续审批加速、扩大工人培训等，光伏安装几无阻碍，装机规模有望进一步增长。预计欧洲2023年装机80GW左右，同比30%-40%增长，其中户储保持翻倍以上趋势。

印度中止电池组件反倾销点评：

根据全球光伏报道，印度已终止对中国、越南和泰国进口的光伏电池及组件进行反倾销调查。此轮调查始于21年5月，由印度太阳能制造协会申请，由印度商工部受理，根据报道此次申请人提交终止申请；我们统计今年Q1中国出口印度组件超过9GW，考虑东南亚产能或超10GW，4-9月由于开始征收关税出口锐减到几乎可忽略；印度2021年装机量达10GW以上，是中欧美三大经济体外最大市场。当前时点BCD关税仍是核心矛盾，但终止反倾销或代表方向性转变。4.1起印度对中国组件征收BCD关税40%，电池25%，导致印度Q1大量囤货，Q2-Q3进口锐减，BCD关税仍是现在中印光伏的核心矛盾，8月有报道个别公司可以5%的优惠关税购买组件，但仅限个别公司特例；但我们认为经过半年时间印度组件存货已经大量消化，而本土制造仍相差甚远，考虑此前印度政策具有反复性，此次终止反倾销或代表态度上的转变，未来关税再次放开也并非不可能。近期市场对于光伏板块担忧过度，Q4中国和欧洲的季节特点均是正常现象，不代表需求变化趋势，预计23年随着供给增加，需求仍有望迎来40%以上快速增长，是市场上成长性高、确定性强的代表板块，是23年增长最好的行业之一，底部区域继续坚定布局。