军工检测优质高增速标的：西测测试、思科瑞、苏试试验
复盘反思知行合一
2022-11-16 09:22:34
检测行业：长坡厚雪优质赛道
长期驱动力来自全社会对QHSE等的重视，检测项目总是有增无减，短期受事件驱动还会加速进程。
我国检测市场规模从2011年的827亿元提升至2021年的4090亿元，cagr达17.33%，20/21年疫情影响下仍有同比11%/14%增长，抗宏观风险能力优异。
第三方军工检测行业：高景气成长细分赛道
历史原因导致军工检验检测试验以军工集团内部消化为主，未来第三方检测机构确定性受益三重行业逻辑：
1）国防支出稳步增长+
2）装备支出占比提升+
3）军工单位聚焦主业，
外委第三方检测趋势提速，市场空间有望大幅提升。
此外，基于军工检测存在较高资质、技术及客户壁垒，格局相对健康，已有领先公司有望充分受益。
1、西测测试：军工及民机检测领先企业
公司成立于2010年，是主要从事军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方机构，营收/归母净利润：从2018年的1.30/0.15亿元增至2021年的2.46/0.67亿元，CAGR达24%/64%，2021年毛利率/净利率达59%/28%。下游军工超高景气，公司IPO募资8亿元加紧投入未来1-2年将有效突破产能瓶颈（投入产出比约1:1.6-2），成长有望大幅提速。
预计2022-24年归母净利润为0.87/1.15/1.47亿元，对应PE 47/35/28倍。
2、思科瑞：军用元器件检测领先企业
公司深耕军工电子元器件筛选，市场、客户及技术已形成较强综合竞争力，所在细分赛道壁垒较高，公司为民营第三方top3，竞争格局健康。
过去3年营收/业绩CAGR达50%/63%，21年毛利率/净利率超74%/43%，盈利能力优异。
未来国防信息化推进有望带来二筛需求高增+芯片自主可控创造第三方一筛需求，公司有望加速发展。 预计22-24年归母净利润为1.28/1.75/2.35亿元，对应PE 57/42/31倍，维持“买入”评级。
3、苏试试验：环试服务龙头，三大主业需求向好
公司是国内环境与可靠性试验龙头，主业稳健向好，宜特业务快速增长且盈利能力显著提升。
营收/净利润从2017年的4.91/0.61亿元增至2021年的15.02/1.90亿元，CAGR达32%/33%。
充分受益下游军工+新能源车+芯片检测需求向好，22-24年业绩CAGR有望40%+。
2022-24年归母净利润分别为2.69/3.72/5.26亿元，对应PE 44/32/23倍
风险提示：军工业务不及预期；扩产不及预期；行业竞争加剧。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
思科瑞
S
苏试试验
工分
1.55
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据