【罗博特科】：获天合集团1.13亿元订单；将受益光伏TOPCon电池大扩产

1、8月20日至11月22日，公司与天合集团下3家控股孙、子公司连续12个月内签订合同累计约1.13亿元，占比2021年营收约10%，合同标的为工业自动化设备与改造。综合公司中报披露尚未确认收入在手订单金额约10.7亿元，同比较大幅度增长，我们认为公司主业自动化设备盈利能力有望持续。

2、 TOPCon电池脱颖而出，具性价比，售价较PERC约10分/W溢价，未来硅片减薄、银耗降低、设备折旧、效率提升下仍有降本空间。

3、行业已有40GW 投产，预计2022年超80GW，2023-2025年均超200GW。

TOPCon设备：预计2023-2025年TOPCon扩产高峰期，市场需求约1107亿元（年均369亿元）。

4、铜电镀进展：根据公司披露，目前公司正在和几家客户合作开发铜电镀项目，已经与相应的合作方签署了关于该领域的保密协议，并在积极推进相关项目的研发进程。公司全新开发了一种区别于水平、垂直连续、垂直升降的第四套方案技术，该种方案弥补或者平衡了这以往方案的缺陷，具有较好的优势。

5、斐控泰克收购受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组。

机械国防_ 船舶行业1-10月利润同比增长24%，趋势向上

1、根据协会数据显示，我国1-10月造船完工量同比下降4%，新接订单量同比下降39%；手持订单量同比增长7%，龙头造船厂在手订单同比小幅度提升，在手订单情况稳健，有效保障公司长期业绩；1-10月，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的46%、54%和49%，行业龙头地位稳固，后期有望在高端船型上份额持续提升；1-10月，我国船舶制造企业（75家）实现主营业务收入2388亿元，同比增长9%，利润总额37.5亿元，同比增长24%，行业趋势向上。

2、民船：海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发，供给吃紧促量价齐升需求端：新造船进入上行周期

1）疫情恢复+因供需错配，全球新接订单量创2013年以来新高，航运景气度已从集装箱船扩散至油轮、LNG等多种细分品类；

2）叠加换船周期，下游船东在手现金充足促升换船需求，下游船东在手现金充足促船东更换加速；

3）环保减排要求趋严；

4）地缘冲突+补库存，油运需求有望上行。

3、供给端：供给收缩、头部集中、扩产困难，价格上涨+高端船型放量构成利润增长主动力

1）我国占全球约50%造船产能，行业集中度持续提升，头部企业集中趋势明显；

2）扩产困难，资金投入、长建设周期、高污染等限制船厂扩张，短期供不应求致船价持续上涨；

3）中国船舶作为我国造船业领军企业，目前公司在手订单已排至2026年，2022-2025年业绩确定性强，后期产品涨价+高附加值产品放量+订单强确定性有力保障净利率持续提升。

4、推荐中国船舶、中国海防、亚星锚链，关注中国重工、中船防务、中国动力：中国船舶公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，后期随

1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；

2）海军建设，军船稳发展；

3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。

行业目前处于周期底部回升，安全边际高，向上空间大，看好船舶海洋板块整体投资机会。

风险提示：造船需求不及预期

【工程机械】行业点评-----基建回暖推动工程机械需求边际改善

基建重大项目密集开工，基建投资加快形成实物工作量，有效拉动工程机械行业下游需求提升。据《证券日报》记者不完全统计，截至11月17日，浙江、湖北等地集中开工重大项目数量合计3459个，投资额合计超过2.4万亿元，项目涉及基础设施、先进制造业、生态环保等多个领域。

1、国内房地产景气度下行，基建投资力度加大，加快形成实物工作量，行业需求边际继续改善，出口持续维持高增长，周期平滑作用明显，行业将逐步筑底，电动化+国际化+数字化助力中国品牌迈向全球。2023年挖机有望周期见底。

2、10月基建投资累计增速为11.39%，连续5个月增长，基建拉动效应有望持续释放。叠加Q4密集开工，工程机械行业有望持续修复。

3、10月我国房屋新开工面积累计同比下滑37.8%，房地产开发投资完成额累计同比下滑8.8%，跌幅进一步扩大，房地产稳增长预期增强，金融支持地产政策出台，刺激工程机械行业需求修复，利好工程机械行业企稳向上

3、投资建议：持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压，中联重科、徐工机械、青鸟消防；持续看好杭叉集团、安徽合力、中铁工业。

4、风险提示：基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。