【基本面】过去2-3年业绩一直在磨底，百货超市运营费用刚性，客流骤降致阶段性亏损；我们认为，随着 客流恢复，有望直接提升同店，进而在经营杠杆下撬动高利润弹性，其中龙头公司的业绩弹性更高！ 

【估值】行业过去几年PS在0.3-0.4x低位徘徊，阶段性亏损致PE估值失效；展望23年，我们预计随着同店 企稳后，利润率向历史中枢靠拢，龙头公司仍有重回成长通道的机会和能力，进而带来估值抬升。 

【投资建议】业绩和估值双底部，重视龙头，推荐：超市：家家悦、永辉、红旗；百货：天虹、王府井、 重百。

 ☎更详细的同店数据和其他update欢迎联系：汪立亭/李宏科13774200892

海通批零汪立亭等：零售板块领涨，复苏逻辑轮动，重视商超龙头业绩修复弹性！ 【基本面】过去2-3年业绩一直在磨底，百货超市运营费用刚性，客流骤降致阶段性亏损；我们认为，随着 客流恢复，有望直接提升同店，进而在经营杠杆下撬动高利润弹性，其中龙头公司的业绩弹性更高！ 【估值】行业过去几年PS在0.3-0.4x低位徘徊，阶段性亏损致PE估值失效；展望23年，我们预计随着同店 企稳后，利润率向历史中枢靠拢，龙头公司仍有重回成长通道的机会和能力，进而带来估值抬升。 【投资建议】业绩和估值双底部，重视龙头，推荐：超市：家家悦、永辉、红旗；百货：天虹、王府井、 重百。 ☎更详细的同店数据和其他update欢迎联系：汪立亭/李宏科13774200892