【长江电新&金属】嘉元科技：定增推进铜箔产能建设，巩固产能优势

1、公司周五晚公告拟定增募集不超过49亿元投资建设4.6万吨锂电铜箔、2万吨高端电解铜箔以及补充流动资金。其中发行对象包括控股股东嘉元实业在内的不超过35名特定投资者，其中控股股东认购金额5-13.5亿元。

2、本次募投项目中嘉元科技园1.6万吨锂电铜箔、宁德1.5万吨锂电铜箔、龙南2万吨电解铜箔此前均已披露相关建设规划；山东嘉元1.5万吨锂电铜箔为新增产能，公司在收购的信力源0.5万吨产能基础上计划新增1.5万吨铜箔产能。我们认为本次定增将加快公司产能建设投放，当前规划产能约12万吨，预计明年年末产能约7万吨，有效产能约5万吨，奠定明年出货高增长。

3、公司目前经营景气持续较高，限电限产对公司无影响，预计今年全年出货有望达2.7万吨，支撑经营高增长；明年高增速有望维持：1）公司明年白渡、宁德、嘉元科技园项目明年均开始投产，迎来产能集中释放；2）受制日本阴极辊出货限制，国内极薄铜箔供给预计持续紧张，加工费存在继续上涨的可能；3）随着锂电池性能要求提升，4.5um产品出货比例有望提升带动产品结构不断改善。预计明年公司归属净利10亿元以上，若不考虑定增摊薄对应估值30倍出头，继续推荐。