主营业务：

光伏： 和纤钠光电签署战略合作协议，绑定钙钛矿领军企业纤钠光电

➢国内外为数不多掌握 TCO 镀膜玻璃技术且能实现量产企业之一，并实现向国际薄膜电池巨头 First Solar 供货9 月美国《削减通货膨胀法案》（IRA）正式通过立法，IRA 法案将2023-2032 年光伏电站ITC 补贴额度提高到30%，并对采用美国本土制造的项目额外附加最高10%的补贴，有望推动以First Solar 为代表的本土制造企业的发展，公司作为FirstSolar 的薄膜玻璃供应商，有望受益于上游需求的持续增长。

➢公司光伏玻璃板块具备两种工艺路线，分别为薄膜和晶硅两种光伏组件配套。公司宁夏与马来西亚基地分别定位于为国内晶硅组件龙头和国际薄膜组件龙头提供上游支持。2022 年 3 月，宁夏光伏面板产品正式下线，与隆基签订首批 300 万平米订单

➢9 月12 日，公司发布公告，计划投资4.5 亿元对滕州二线600t/d TCO 玻璃产线进行升级改造，预计完成后公司将拥有三条TCO 玻璃产线。

➢10 月9 日，公司与钙钛矿领军公司纤钠光电达成战略合作协议，未来纤纳光电每新增1GW 钙钛矿电池产线，公司将配套不少于不低于 500 万平米/年 TCO 玻璃产能。

纯碱：

➢自有纯碱控制玻璃成本，同时贡献可观利润。公司纯碱业务的运营主体为海天公司，截至2021 年底，公司纯碱年产量为135 万吨左右，是华东地区第三大纯碱企业，自用比例占30%，其余全部用于外销。

➢纯碱行业的供需格局持续偏紧推动纯碱价格持续上涨，玻璃板块原材料纯碱为100%自给，成本端压力缓解；—化工板块可享受行业高景气带来的收益。

推荐逻辑：

➢TCO 镀膜玻璃高技术决定高壁垒。由于镀膜工艺难度较高，行业内可实现 TCO 镀膜玻璃量产的仅有日本板硝子等少数企业。—2022 年 5 月，公司拥有自主知识产权的 TCO 镀膜玻璃产线投产，该产线为公司在山东淄博的浮法玻璃产线技改升级而成，年产能 1800 万平方米，是国内首条 TCO 玻璃产线。

➢TCO 导电膜玻璃 是第二代的 碲化镉薄膜电池 和 第三代的 钙钛矿电池组件 的重要配件，伴随着BIPV 的发展，TCO 玻璃也将迎来新的发展契机，将成为公司新的业绩增长点。

➢超白压延玻璃：公司超白压延光伏玻璃基地布局在宁夏，靠近上游光伏企业，为长期稳定合作奠定坚实的基础。

-优势：①客户优势：下游企业有隆基股份、晶科能源、晶澳科技在宁夏地区均拥有光伏组件产能，公司于2021 年2 月份与隆基股份签订了《重大产业配套合作协议》。②能源优势：宁夏地区天然气成本方面有明显优势，另外公司成积极向上游延伸，砂矿资源也有保障。

➢根据 FirstSolar 年报，规划 2025 年将组件产能扩张至 20GW。公司马来西亚工厂对应 First solar 在马来西亚的基地，随着 First Solar 的持续扩产，其对薄膜组件面板需求将保持高位，公司 TCO 玻璃有望跻身 First Solar 面板供应链。