【天风电新】聚和材料-mlcc铜浆研究更新
夜长梦山
2022-12-14 10:44:50
1、 mlcc市场空间和竞争格局：考虑行业的周期性比较明显，预计市场空间900亿RMB，其中龙头村田年化收入约400亿，占比约44%。而我们预计聚和（子公司匠聚）mlcc铜浆帅先有望突破的系台系客户国巨、华新科。
2、 考虑国巨和华新科合计收入90亿，30%毛利率，铜浆在成本占比3-8%（按照5%计算），预计对铜浆需求为3亿RMB，对应利润空间3*30%约1亿，盈利空间可观。
3、 台系客户对国内供应商接受程度高，而三环预计铜浆大概率自己做、风华高科4成自己做，大概率不会是公司的潜在目标客户群，后期还是看对tdk、三星电机、村田等导入。
4、 我们认为公司切入这块市场，技术上最同源的是未来产业趋势为低温烧结，类似低温银浆，而考验的核心是玻璃粉配方，材料配方是公司擅长的。
5、 同时，我们拉了匠聚子公司报表，去年净利润亏损173万，而今年上半年已经实现688万净利润，后期弹性比较大。
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