POE是乙烯和α-烯烃聚合而成的高分子材料，性能优异。聚烯烃弹性体(POE)是由乙烯或丙烯与α-烯烃（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯）在茂金属催化剂的作用下，通过溶液聚合工艺形成的无规共聚物，通常所说的POE是指α-烯烃质量分数大于20%的聚烯烃弹性体。POE分子链中由于存在乙烯与α-烯烃共聚形成的无定形区，使其在常温条件下呈现出橡胶的高弹性特点，加之POE分子量分布较窄、支链较短，因此POE具备高弹性体、高强度、高伸长率等优异的力学性能和良好的低温性能。同时由于POE分子链饱和度高，其耐热老化、抗紫外线、耐老化等性能优异。POE下游主要应用于聚丙烯、聚乙烯共混改性（汽车配件、家电外壳、防水卷材、管材）、对聚酰胺、聚酯类聚合物增韧改性（建筑、机械、电子、汽车等领域）、发泡改性（鞋底材料）及光伏胶膜等领域。

②目前POE胶膜的渗透率在20%上下，预计伴随TOPCon产业的继续放量，POE胶膜渗透率可能会相应的加速提升;

③TOPCon产业化会形成POE更强大的推动力，保守假设2023年N型出货80GW，若全部采用双层POE，对应需求增量达到约8亿平/38万吨;

④TOPConPOE并非原来双玻POE的简单平移，现阶段只有头部几家验证量产，游家训看好现阶段产品验证成熟、供应链保障度高、扩产领先的胶膜企业，份额及盈利都有望受益;

事件：POE胶膜概念股茂化实华再次走强2连板。

P型电池的结构特征和性能上限，决定了过去十几年间EVA的性价比更好，占据主流份额。今年以来，N型TOPCon逐步开始规模应用，对防水性、酸碱度、应力表现提出了更高的要求。

根据调研，深度覆盖POE产业链，看好POE以其更好的水汽阻隔率与更好的耐候性能、抗PID能力，与N型TOPCon有更好的适配性。

几家TOPCon组件企业较早就开始选择和导入POE胶膜，目前POE胶膜的渗透率在20%上下，预计伴随TOPCon产业的继续放量，POE胶膜渗透率可能会相应的加速提升。

值得注意的是，TOPConPOE并非原来双玻POE的简单平移，现阶段只有头部几家验证量产，此外POE粒子目前基本为外企主导，未来1-2年上游粒子材料的供应可能仍比较紧张。

看好现阶段产品验证成熟、供应链保障度高、扩产领先的胶膜企业，份额及盈利都有望受益，重点公司包括：福斯特、激智科技、赛伍技术、海优新材、明冠新材、鹿山新材、天洋新材。

并且，国内领先企业已经启动了POE粒子以及上游a烯烃、 催化剂的本土化，上游材料本土化领先企业包括：万华化学、卫星化学、东方盛虹、岳阳兴长、南大光电。

 EVA胶膜仍占主流，N型电池发展带动POE胶膜渗透率提升。根据中国光伏行业协会数据，2021年我国组件封装胶膜需求17.3亿平方米，占组件封装胶膜市场需求的82.4%。目前EVA胶膜仍占主流，2021年透明EVA胶膜占比52%，白色EVA胶膜占比23%，POE胶膜及共挤型POE胶膜占比23.1%。随着N型电池片效率的不断提升，TOPCon组件成为部分组件厂商的重要发展方向。由于TOPCon组件中电池片正面栅线使用银铝浆，在有水汽的条件下容易被老化腐蚀导致组件效率降低，因此需要水汽阻隔率高的胶膜进行封装。由于POE在水汽阻隔、抗PID、耐低温、耐黄变等方面性能优异，含POE的胶膜（包括POE胶膜与POE共挤型胶膜）与TOPCon组件具有更高的匹配性，我们预计在N型电池中POE胶膜的渗透率将进一步提升，将驱动光伏用POE粒子需求快速增长。

EVA/POE胶膜制造环节流程相似，但TOPCon所用POE仍需考虑薄硅片、电池金属化方案的差异，并非简单的产品平移。

目前领先的胶膜企业，在配方及工艺控制方面形成储备,较好解决助剂析出、层压气泡等问题，并配合组件企业完成验证出货。

同时，目前POE粒子基本上由海外企业供应，渠道保供能力可能是未来1-2年POE胶膜企业的关键竞争要素。

国内化工企业也在逐步推动a烯烃、催化剂本土化，预计2024年前后有希望开始本土替代。