呷哺呷哺大涨反馈：自身经营改善+市场环境回暖带来高业绩弹性【国金社服】
近期公司核心市场北京、河北多个城市发热指数达峰后回落，餐饮修复回归上升阶段，期待后续复苏表现。
🌟 1、如何看人事调整在内系列改革成果？
规模导向转为利润导向为主，未来扩张基于提升经营质量基础；组织架构重新梳理，高管股权激励、基基层门店分润；通过租金、人力、资本开支等维度精细化管理，预计22年两大品牌盈亏平衡月销额均有约5万元下降，UE盈亏平衡点下降将放大经营杠杆向上弹性。

🌟 2、如何展望明年业绩及弹性空间？
呷哺：规模关店、深度调整后轻装上阵，最新明年新开指引120家/净开93家，50%以上新店规划在华南、华东市场；湊湊：稳健成长、开店适当提速，明年新开指引93家/净开80家，我们认为在市场需求转暖，头部品牌租金议价能力提升情况下达成概率较高。
我们中性（隐含23E核心假设呷哺、湊湊成熟单店恢复至19年85%/75%）预计22E~24E收入49.6/73.1/106.7亿元，归母净利-2.4/3.2/6.5亿元，对应23-24E PE 24/12x。乐观情景下（呷哺、湊湊成熟单店恢复至19年95%/85%）测算得23E收入81.1亿元、净利5.7亿元，对应PE 14X，业绩弹性大。

🌟 3、如何看中长期发展？
供应链+产品创新能力强，第二增长曲线湊湊中国内地开店仍有翻倍空间，中性预测门店空间587家；呷哺回归大众平价定位，向南方市场扩张无实质性阻碍。

⚡️ 风险提示：疫情反复，内部改革进度不及预期，原材料价格上涨等。