CXO：仍然看好2023-2025年主业高增长确定性！
夜长梦山
2022-12-27 12:41:34
【浙商医药┃孙建】CXO：仍然看好2023-2025年主业高增长确定性！ 【观点】 1）投融资：建议弱化对投融资下滑会影响CXO订单的认知 从2022Q1-Q3全球生物医药投融资下滑以及本土CXO新签/在手订单仍普遍维持30%+增速看，投融资下滑并不一定会导致CXO订单增长大幅下滑，2022Q1-Q3本土CXO订单延续高增长水平已经持续得到验证。我们认为核心主要是因为：1）本土CXO全球市占率还很低（本土CXO龙头海外收入市占率仅9.13%）；2）本土CXO处于投融资（PE/VC阶段）biotech订单占比仍偏小，我们预计仅10%-15%，全球投融资大幅下滑下对新签订单影响不大。 2） 估值：低估值高增长，强烈推荐CXO底部配置价值 2023年25-30倍主业（扣除大订单和新冠相关收入情况下）PE，我们仍然看好本土CXO龙头企业2023-2025年主业收入和利润增速维持高复合增速水平较强的确定性，我们坚定看好CXO底部配置价值，并持续推荐。 【重点推荐】： 我们持续推荐医药CXO板块，看好其在全球创新药供应链价值的持续提升（国内/国外）； 推荐：药明康德（月度组合）、康龙化成（月度组合）、泰格医药、博腾股份、九洲药业、凯莱英、百诚医药（月度组合）、昭衍新药、美迪西、药石科技、方达控股、和元生物等。（排名不分先后）
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