➥什么是“碳基复合材料”？

1）简单来讲，就是碳纤维和石墨，或者石墨烯制造而成的复合材料；这种材料，耐高温，强调大，并且，且强度随温度的增加不降反升，同时具备高尺寸稳定性、化学惰性、高导热系数、高导电性、稳定的摩擦因数、抗核辐射、高温下的高模量等等优点。是一种先进材料，可以用于光伏热场、新能源车的制动盘和军工导弹喉衬。

2）热场系统主体包含四大核心部件构成：导流筒、坩埚、保温筒、加热器。这四大部件的价值量已在单晶炉热场系统中超过60%。热场零部件作为消耗件，使用寿命有限，坩埚和加热器的使用寿命在 6 个月左右，保温筒的使用寿命在1 年半左右，导流筒的使用寿命在 2 年左右。

3）受益行业大型化转型趋势，碳碳材料加速替代石墨材料。坩埚和导流筒作为受力部件，由于石墨的高温脆性大，碳碳材料已率先实现替代，坩埚渗透率超95%，导流筒超60%；同时，由于碳碳材料的抗热抗振能力更好，保温桶也逐渐采用碳碳材料，渗透率超过55%。

推荐逻辑：

1）热场毛利率较高

➢碳碳热场前期有盲目扩张产能，公司目前在打价格战来清退市场中的落后产能，现阶段策略效果良好。

➢21年底毛利率为57.25%，预计明年可以维持合理的毛利率水平。原材料碳纤维的价格：上游碳纤维价格呈下行趋势，明年有望继续逐步下调。目前公司使用的碳纤维，国产化比率为80%。

2）技术突破优势

➢碳碳复合材料的生产可分为两个环节，预制体制备和致密化。碳纤维预制体作为热场配件的必要材料，是将碳纤维做成三维结构，制备过程中碳纤维易损伤、断裂，具有较高技术门槛。

➢金博股份已突破碳纤维预制体三维编织技术，能够保持较低碳纤维损耗量，直接材料成本为采购碳纤维的成本。2021 年公司自制碳纤维预制体的直接材料成本约 19.12 万元/吨，而竞争对手如中天火箭等需外购碳纤维预制体，外购价约为24.53 万元/吨，成本差距明显。

二、碳陶制动盘-从0-1，22-25 年 CAGR 为 122%

➢碳陶复合材料应用领域向汽车制动及高速列车制动方向扩展，作为刹车盘优势明显。目前已完成10w盘的产能建设，预计明年扩产到30-50w盘。毛利率：碳陶毛利率整体较高于光伏毛利率，处于20-25%区间。

➢2022 年 6 月和 7 月，公司分别成为广汽埃安新能源汽车有限公司和比亚迪汽车工业有限公司的定点供应商，为其开发及供应碳陶刹车盘. 预计随着碳陶刹车盘售价的大幅下降，带动碳陶刹车盘渗透率提升，假设2024年单盘售价降至2000元/个，渗透率达到10%，对应国内新能源车碳陶刹车盘市场空间达到80亿元。

三、锂电负极碳粉：22年8月公司做了一个1w吨的锂电池一体化产能示范线，三季报后继续增加9w吨产能，预计23年H1会开始陆续释放产能。