我所做出分析与判断，首先基于以下假设；散户要在A股赚到钱，有且仅有两种方法，通俗地说，即“投机”与“价值投资”。前者重“势”，核心思想是判断市场情绪，顺势而为。后者重“识”，强调基本面逻辑，在此基础上更要融入一些对宏观变量来进行择时，与西方学术派的价值投资不尽相同。两种方法殊途同归。

从“势”的角度看，目前指数处于下行趋势，且量能极度萎缩，反应的是市场情绪低迷，资金极度不活跃。在目前的环境下，除非有大的宏观变量，否则市场的赚钱效应依然会局限于抱团炒作资金承载量小的小盘股。疫情放开对医药股的炒作已告一段落，舆论导向逐渐转为经济复苏，从盘面的连板梯队也可得出同样结论，消费复苏是目前市场的核心。放开后理应最先受益的是线下门店类的生意，比如餐饮、商超，人流恢复是肉眼可见的。其次才是旅游、酒店、航空等出行类的生意。这是本轮资金挖掘西安饮食、全聚德、中兴商业这些股票的底层逻辑。随着龙头出现高度后，资金也随之挖掘补涨，但由于市场成交量低迷，资金有限，低位补涨的挖掘也异常谨慎。在这期间上交所对天鹅股份采取“二进宫”的措施，又对上交所个股的炒作情绪产生负面影响。最后筛选出人人乐和西安旅游走出第二波，取决于与西安饮食同属一个实控人、都是深交所上市，又正好都符合底层逻辑。

距离春节还有9个交易日，在节前几乎不可能酝酿出新的、取代当下核心的板块。（考虑1月8日开放出入境后，海外毒株可能引起的复阳情况，那么特效药板块依然可以作为备选，保持关注。）由于周五深交所发公告对麦趣尔、中兴商业、西安旅游、西安饮食、全聚德进行重点监控，参考上周被监控的安奈儿，这几个高位股周二开盘大概率会有分歧。

这里有几种策略：1.选择没被监控的人人乐博弈上位；2.分歧即是买点，低吸博弈反包；3.看天鹅股份，关注低位“600”的补涨，如新华百货。总之，春节前的这段“垃圾时间”，市场大概率维持当下格局，继续干核心就对了。

由于“势”很大程度上取决于市场选择，具体的投资标的，在趋势形成前是无法预测的。至于春节之后两个月的行情，则须从价值投资的角度，凭借历史经验，站在另一个角度研判。过完春节，即将进入到年报及一季度预告的密集披露期，不过可以预见的是，暴雷远多于爆发。另一个变量是“两会”，不必过于期待会上会出现什么超预期的东西，历史经验告诉我们，超预期的宏观变量往往都是在意想不到的场合和时点产生的。关注会前会后那段时间出现的“新提法”和“新事件”。放开并没有带来新的希望，反而大部分人都在担忧以后赚不到钱不能怪疫情了。没有新的宏观变量，就很难打破市场现有的格局。

每一轮经济周期，都是一次财富再分配的过程，如果没有疫情，回到2019年底，重来一次，这三年会是什么光景呢？如果把大宗商品价格作为经济周期的晴雨表，我们发现，这三年，经济好像变差了，但是商品价格却比三年前涨了不少，而且很可能再也回不到三年前了。所有人都觉得如果没有疫情，现在的生活会更好。但反过来想想，如果没有疫情，大盘可能这三年里都没有机会突破3000点。疫情加速了一轮经济周期，三年内速成了一次新的财富再分配。而参考过去的07年与15年，市场每一次因宏观变量产生巨大波动，可能都需要很长时间来消纳。没有宏观变量，即“故事真空”，市场不足以支撑起大的行业级别的行情，只能细分再细分，挖掘局部行情。很长一段时间内，我们将不会再看到20~21年那样“赛道股”的普涨行情。产业步入到成熟阶段，从价值投资角度不能再用原先的估值逻辑，而要更深入挖掘“新的增量”。对于一般散户而言，没有一定的行业研究经验和信息优势，在这个阶段很难用价值投资的方法赚到钱。这就是为什么在A股做“价值投资”，必须还要考虑宏观变量进行择时。

研判市场是否见底，还有一种常用的方法。假设经济复苏，意味着最差的行业也要迎来转机。过去在经济触底时，最差的行业总是煤炭、有色、化工这些典型的“周期行业”。当行业内最好的公司都很艰难时，往往意味着见底。而现在最艰难的行业则是商业零售、旅游、航空、餐饮、酒店、房地产、教育。这些行业并非是传统的周期行业，即使基本面已见底，也不会具备传统周期行业的业绩弹性。传统的周期行业的景气度高点多数集中在2021Q4~2022Q2，景气度远未回落至低迷区间，调整的时间尚不充分。因此目前这个阶段的经济复苏预期，主要取决于对疫情放开后情绪上的修复，从宏观的规律上看，仍然处于下行周期的中继。

总之，在没有宏观变量的前提下，市场一季度的赚钱效应依然会以“局部”投机为主旋律。在信心不足的市场，研究业绩与估值，对投资的帮助并不大，因为悲观预期最终还需要宏观变量才能修正。目前的主要策略还是顺势而为，我会在后续复盘纪要中持续分享每日的思考过程。