【国盛能源钢铁】天气是今冬能源价格的核心（全球能源周评）-韭研公社

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【国盛能源钢铁】天气是今冬能源价格的核心（全球能源周评）

夜长梦山

2023-01-03 10:53:00

【国盛能源钢铁】天气是今冬能源价格的核心（全球能源周评）本周全球能源价格回顾。截至2022年12月30日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为85.91美元/桶，较上周上升1.99美元/桶（+2.4%）；WTI原油期货结算价为80.26美元/桶，较上周上升0.7美元/桶（+0.9%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为28.7美元/百万英热，较上周下跌2.94美元/百万英热（-9.3%）；荷兰TTF天然气期货结算价为74欧元/兆瓦时，较上周下跌9欧元/兆瓦时（-10.8%）；美国HH天然气期货结算价为4.48美元/百万英热，较上周下跌0.6美元/百万英热（-11.9%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价197.6美元/吨，较上周下跌30.1美元/吨（-13.9%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价404.5美元/吨，较上周下跌5.1美元/吨（-1.2%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价187.4美元/吨，较上周下跌15.3美元/吨（-7.5%）。原油减产支撑仍在，气温是煤气价格核心。“俄罗斯应对制裁可能减产50-70万桶/日”&“沙特应对需求疲软扩大减产”&“美国取消2023年石油战略储备抛售计划”等减产预期使得供应端对油价支撑逐渐增强，中长期全球能源需求增速的回落仍与原油产能端灵活调节博弈，维持供需动态均衡。供暖季仍未结束但近日全球天气边际转暖，叠加本周进入新年假期，煤气需求环比走弱；欧、美、亚三地因短期天气预期不一致，本周不同市场天然气价格波动分化，煤炭市场需求端压力仍在，中高卡煤市分化现象仍存；中长期来看，煤、气市场供应端产能不足的瓶颈仍需关注。投资策略。目前市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，今年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，今年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期（具体参见报告《估值修复不会缺席，矛盾难解，价格或存惊喜》）。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；看好煤、气产能的扩容的广汇能源；重点推荐焦煤板块的山西焦煤、潞安环能、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。风险提示：能源需求不及预期，地缘政治博弈超预期。

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