机械水泵龙头稳固，电子水泵发力贡献核心业绩增量。公司机械水泵下游客户结构优质，包括大众系、长城、长安、比亚迪等，国内市占率持续保持 20%左右水平，且当前产能充足（达 1000 万只/年），将有望长期保持行业龙头地位。消费升级助力机械水泵向电子水泵升级，单车价值量大幅提升。公司电子水泵持续获得主机厂认可，现已获得零跑科技、吉利汽车、广汽埃安、合众汽车、越南 VINFAST、天际汽车等主机厂定点。新能源汽车电子水泵单车搭载量约为 3 个，数量和单价均高于机械水泵，新能源汽车的加速渗透持续打开电子水泵市场空间。公司依托技术优势，重点发展高壁垒、高附加值的大功率电子水泵业务。2021 年电子水泵销量同比提升 150.71%，产销量达到 39.45/38.27 万只。

横向拓展热管理系统业务，聚焦新能源冷却赛道。相比于传统汽车，新能源汽车热管理系统拥有三电热管理、空调制热系统等增量部件，市场空间大。公司为较早布局新能源热管理系统的本土零部件供应商，截至目前新能源热管理产能达 20 万件，公司新能源热管理业务有望占据先发优势率先开拓市场，享受新能源车发展红利。

大订单不断落地，验证公司电子水泵与热管理未来业绩增长确定性。2022 年 11 月 4 日，公司公告收到某国际知名汽车零部件公司的《单独供货协议》，成为该客户某项目涡轮增压器壳体的单独供应商，预计生命周期内销售收入 1.4 亿元。2022 年 11 月 7 日，公司公告收到国内某汽车热管理上市公司子公司的《定点通知书》，成为该客户某项目多通阀的供应商。2022 年 11 月 30 日，公司公告，公司成为越南 VINFAST 汽车某项目电子水泵的独家供应商，生命周期内预计销售收入 1.7 亿元。

定增加速扩产，新能源冷却加速放量，助力公司再腾飞.公司于 2022 年 7 月 25 日召开董事会通过定增项目，预计募集资金不超过 7.8 亿元，用于年产 600 万只电子水泵和年产 560 万只新能源热管理部件系列产品等项目，持续扩充新能源冷却业务产能。在手订单充足，产能持续扩张，新能源冷却业务有望助力公司再腾飞。 

投资建议：我们预计公司 2022-2024 年实现归母净利润 0.71/2.65/3.37 亿元，当前市值对应 2022-2024 年 PE 为 55/15/11 倍。公司研发实力雄厚，新能源冷却业务为公司发展带来新的增长空间