【国君机械徐乔威】赢合科技2022年报预告点评：业绩符合预期，在手订单充足

事件：公司预计2022年度实现归母净利润为4.35-5.6亿元/+39.7%~79.8%；扣非归母4.25-5.5亿元/+47.4%~90.7%。单四季度实现归母净利0.82-2.07亿元/同比-7.4%~133.6%/环比-42.6%~44.8%；扣非归母净利0.93-2.18亿元/同比+33.5%～212.4%/环比-31.6%~66%。

受益于下游需求，公司业绩实现连年高增。2022年前三季度公司实现营业收入66.13亿/+105.48%；实现净利润3.53 亿/+109.65%，其中Q3 单季度实现收入19.89亿/+34.21%，净利润0.89亿/+36.79%。 

费用管理能力不断提升，盈利水平具备较大空间。公司2022 年前三季度，受原材料价格上涨以及减值等影响，毛利率为19.54%/-3.26pct，销售、管理、财务费用率分别为2.56%/-2.42pct、2.60%/-1.69pct、-0.17%/-1.54pct。2022年前三季度净利率为5.45%/+0.5pct，考虑到22年制造业整体压力较大，23年随着公司经营不断稳定、优化，净利率有望提升至较好水平。

注重研发打造整线，海外市场进展顺利。公司是行业内少数具备整线能力的制造商，今年来注重研发不断拓展品类，公司除原有的优势产品涂布机外，在卷绕机、叠片机等方面也已导入大客户供应链，新品三工位激光切叠一体机性能行业领先，已进入量产阶段，且产品在刀片电池、4680电池等均已使用。新市场拓展方面，公司在2021年即是宝马核心供应商，且与LG、三星、大众、ADCC等全球头部客户均建立良好合作，订单量逐年高增。

产能快速建设，满足行业高速发展需求。公司近年进入产能高速发展阶段，并同步加强供应链管理能力，目前已形成五大生产基地，22年产能已达到130亿元，未来还有提升空间。我们认为，公司在生产及交付上处于行业领先地位，已形成较强竞争优势。

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