1）中国补贴取消影响微弱。中国补贴针对车企，影响消费者购买决策的只有车价；23年补贴全部取消的情况下，特斯拉为代表的车企车价不涨反跌，作为鲇鱼倒逼市场，我们判断23年车价中枢向下趋势，补贴取消将被车企消化，新能源汽车销量23年在车价下降的情况下大概率超预期。

4）电池成本显著下降。负极降价贡献1000万/Gwh成本下降，电解液贡献2500万/Gwh成本下降（相比22年），铜箔贡献1500万/Gwh，正极预计贡献1000万/Gwh，对应电池成本合计改善6000万/Gwh；碳酸锂每降价10万元对应成本改善近6000万/Gwh；对电池企业22年单Gwh利润仅3000-5000万的水平来看，成本的改善极为显著；

二、大储：23年大储业绩向上确定性强，推荐集成企业

2）23年储能系统集成/电池毛利率向上。大储有类似期货属性，22年招标订单价格较高，使得23年收入确认价格同比提升；而成本端无期货属性，涨幅有限，从而使得23年系统集成企业毛利率向上。储能电池23年价格段稳定，成本下滑，毛利率亦向上，弹性较大。

➢地面电站起来，对大储的量带来较大促进；

➢降价全面覆盖了储能成本，完成光伏+储能的新平价，对大储产业的持续性影响较大；

➢美国大储科陆电子 (11.14, 1.01, 9.97%)/阳光电源等，

➢中国大储上能电气 (72.22, 2.77, 3.99%)/华自科技 (14.65, 1.20, 8.92%)等，储能电池企业宁德时代。

三、光伏：需求景气度高，维持推荐

1）光伏23年两大变化：

➢一是上游利润向下传导，后者单位盈利提升利好组件一体化企业，包括天合/晶科/晶澳等；

➢二是降价导致需求提升，量的逻辑较佳。利好辅材企业，尤其是胶膜和跟踪支架行业，包括海优/赛伍/中信博 (105.66, 5.67, 5.67%)等。

➢海外光伏装机：欧盟41Gw，印度14Gw；根据SPE数据，2022年欧盟光伏装机数据41.4GW，同比增长54%，累计装机达220GW。根据调研机构JMK Research数据，2022年印度光伏新增装机量达13.96GW，再次创下历史新高。截至2022年底，印度光伏累计装机量已达63GW。中国、欧盟、印度三大区域2022年新增装机达142.8GW。