德方纳米：单位盈利相对稳定，业绩符合市场预期-韭研公社

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德方纳米：单位盈利相对稳定，业绩符合市场预期

夜长梦山

2023-01-29 22:03:01

【东吴电新】德方纳米：单位盈利相对稳定，业绩符合市场预期 #事件：公司22年归母净利23.6-25.5亿元，同增194.78%-218.51%；扣非净利23-24.9亿元，同增198.67%-223.34%，其中Q4归母净利5.32-7.22亿元，同比-4.49%~+29.62%，环比-2.92%~+31.75%；扣非净利5.23-7.13亿元，同比-4.74%~+29.87%，环增0.38%~36.85%，符合市场预期。观点重申： #Q4出货环增20%、盈利相对稳定。预计Q4公司铁锂出货接近6万吨，环增约20%，全年权益出货17-18万吨，同比翻倍增长，受春节影响23Q1排产环比小幅下滑，公司现有26.5万吨产能，叠加23年宜宾时代8万吨投产，预计23年出货30万吨左右。盈利端，预计Q4公司铁锂单吨盈利约1万元/吨，环降9%左右，系库存收益消耗所致，预计全年单吨盈利1.3万元/吨左右。23年初铁锂加工费已下调，行业产能释放后盈利回归，但公司一体化布局及技术领先带来成本优势，预计23年单位盈利8000元左右。 #锰铁锂进展顺利、补锂剂23年实现量产。公司锰铁锂产品已通过下游客户的小批量验证，获客户高度认可，11万吨产能已于22年9月投产，预计23年Q2开始出货，全年出货5万吨+，主要应用于动力电池。此外，公司布局正极补锂剂，现已规划5万吨补锂剂产能，预计22年底小批量投产5000吨，23H2满产，预计全年出货3000吨左右，该产品技术壁垒较高，盈利空间可观。投资建议：维持22-24年净利24/29/35亿元，同比+201%/21%/21%，对应PE为18/15/13，给予23年25xPE，对应目标价418元，维持“买入”评级。风险提示：电动车销量不及预期

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