23年国内外风电需求共振，持续看好出口具备量利弹性的环节
修仙小锦鲤
航行五百年的公社达人
2023-01-30 06:11:51
国内23Q1订单好于预期，海外22Q4风电招标已出现明显改善
22年风电装机受到多因素影响：根据中电联数据，22年国内风电新增装机量36.5GW（陆风33.5GW+海风3GW），同比-23%，主要受到疫情及海上风电审批等影响；欧洲风电装机受到零部件的短缺及通货膨胀等因素影响；美国风电受到PTC到期后政策不确定性等因素影响，前三季度风电新增装机量累计约3.84GW，同比-48%，风电装机量不及预期。
从国内近期招标情况来看，海缆作为海风招标靠后的环节，近期已开标/中标1.5GW，预计国内风电新增装机量70-80GW（其中海上10GW左右）。同时，近期我们从恒润股份了解到，公司1月份以来公司新接订单好于预期，部分新接的国内海风订单的单价环比上个季度有15%左右的提升，出货节奏方面抛除春节影响可与Q4持平。价格端的提升反映国内风电尤其是海上风电需求的环比提升。
而从海外风机厂商GE的订单来看，从22Q4开始已经有明显的起量。展望23年，影响各国风电装机量的各项因素有所削弱，预计海外风电新增装机量50GW左右。
持续看好出口具备量利弹性的环节
22年风电装机受到多因素影响：根据中电联数据，22年国内风电新增装机量36.5GW（陆风33.5GW+海风3GW），同比-23%，主要受到疫情及海上风电审批等影响；欧洲风电装机受到零部件的短缺及通货膨胀等因素影响；美国风电受到PTC到期后政策不确定性等因素影响，前三季度风电新增装机量累计约3.84GW，同比-48%，风电装机量不及预期。
从国内近期招标情况来看，海缆作为海风招标靠后的环节，近期已开标/中标1.5GW，预计国内风电新增装机量70-80GW（其中海上10GW左右）。同时，近期我们从恒润股份了解到，公司1月份以来公司新接订单好于预期，部分新接的国内海风订单的单价环比上个季度有15%左右的提升，出货节奏方面抛除春节影响可与Q4持平。价格端的提升反映国内风电尤其是海上风电需求的环比提升。
而从海外风机厂商GE的订单来看，从22Q4开始已经有明显的起量。展望23年，影响各国风电装机量的各项因素有所削弱，预计海外风电新增装机量50GW左右。
持续看好出口具备量利弹性的环节
23年最看好的主线是海风出海，持续看好出口存在量利弹性的企业：
【大金重工】公司目前已拿到多个欧美海塔单桩订单，持续看好公司海风出口的阿尔法，预计23年归母净利润14亿，20X。
【恒润股份】看好公司法兰出海潜在的量价弹性：预计法兰海外订单23/24年逐渐释放，叠加变桨轴承23年释放出货，预计23年归母净利润5.1亿元，对应PE 23X。
【日月股份】出海铸件产品享受更高毛利率（10%以上），公司22年以来毛利率逐季改善，看好公司单位盈利改善+出海占比提高进一步提升盈利，预计23年归母净利10.3亿元，25 X。
【振江股份】与德国三大风机厂西门子、Enercon、Nordex深度绑定，22年又开发韩国风机厂斗山，并小批量供货GE，23年将大批量供货GE，看好海外客户的不断拓展。预计23年归母净利润3亿元，15X。
【东方电缆】多笔海外订单均与当地海工企业合作，且当前欧洲主流业主已经在北仑海缆生产基地验厂，有望通过绑定业主快速扩大市场份额。预计23年归母净利润18亿元，25X。
【大金重工】公司目前已拿到多个欧美海塔单桩订单，持续看好公司海风出口的阿尔法，预计23年归母净利润14亿，20X。
【恒润股份】看好公司法兰出海潜在的量价弹性：预计法兰海外订单23/24年逐渐释放，叠加变桨轴承23年释放出货，预计23年归母净利润5.1亿元，对应PE 23X。
【日月股份】出海铸件产品享受更高毛利率（10%以上），公司22年以来毛利率逐季改善，看好公司单位盈利改善+出海占比提高进一步提升盈利，预计23年归母净利10.3亿元，25 X。
【振江股份】与德国三大风机厂西门子、Enercon、Nordex深度绑定，22年又开发韩国风机厂斗山，并小批量供货GE，23年将大批量供货GE，看好海外客户的不断拓展。预计23年归母净利润3亿元，15X。
【东方电缆】多笔海外订单均与当地海工企业合作，且当前欧洲主流业主已经在北仑海缆生产基地验厂，有望通过绑定业主快速扩大市场份额。预计23年归母净利润18亿元，25X。
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