公司发布了2022年业绩预告：公司收入64.8-66.8亿元，同比增长11.55%-14.99%；归母净利润0.5-0.6亿元，增加6.0-6.1亿元；公司扣非净利润亏损3.11-3.01亿元，减亏4.77-4.87亿元。

　　2022年公司在疫情形势下实现了扭亏为盈，也成为了公司具有里程碑意义的一年。公司提到2022年非流动资产处置损益较上年增加1.2亿元至2.91亿元，主要为处置威努特股权产生的收益，这部分收益对当年实现盈利也起到了积极的作用。

　　单季度来看，Q4营收34.88-32.88亿元，同比增长11.28%-4.90%，Q3净利润11.85-11.75亿元，同比增长96.80%-95.14%，扣非净利润10.63-10.53亿元，同比增长113.72%-111.71%。收入增速较Q3的0.39%有了明显的提升，表现上超出了我们的预期。

　　同行对比来看，目前有6家披露了业绩预告，其中5家实现了全年收入的正增长，但是增速较低，都在20%以下。共计5家实现了盈利，1家亏损，仅有公司实现了盈利的改善，其余5家出现了业绩不同程度的下滑。此外，根据交易所的规定亏损和业绩波动在50%以上的公司都需要披露业绩预告，因而我们认为其余4家也实现了全年的盈利，同时保持了业绩的稳定性。根据赛迪的数据，2021年公司以6.8%的份额位列网络安全行业第一，我们认为2022年公司还将大概率维持龙头地位。

　　在业务上支撑来自：

　　（1）行业上：电力、油化、非银金融、运营商、银行为代表的关基行业保持了高速增长。这方面公司在年初就开始调整组织架构，用军团方式加大布局，通过规划安全体系进行业务切入。考虑到2022年受到疫情影响政府业务较差，公司在关机行业的发力对全年业绩的完成起到了重要的作用。

　　（2）产品上：以数据安全、云安全、应用安全为代表的产品实现了收入的快速增长。

　　（3）在能力上：研发平台量产带来定制化生产能力的提升和规模效应的显现，同时冬奥会和残奥会项目也给公司品牌和能力提升起到了重要的作用。

　　随着《关于促进数据安全产业发展的指导意见》和其他数据要素相关政策的密集发布，国家对产业的重视度达到空前高度。意见提出到2025年数据安全产业将保持30%的年复合增速，对于公司这样的头部数据安全企业来说，又迎来了重要的发展机遇。同时，我们也看到2022年公司是数据安全业务发展最快的企业之一，2023年有望在数据安全业务上获得更加亮眼的成绩。

　　维持对公司“增持”的投资评级。公司作为网络安全龙头，在2022年实现盈利和稳定的增长，2023年有望受益于数据安全的发展和疫情影响的减弱，迎来业绩的持续改善。预计22-24年公司EPS分别为0.08元、0.43元、1.10元，按1月30日收盘价81.00元计算，对应PE为1024.00倍、188.77倍、73.86倍。

　　风险提示：网络安全行业竞争加剧；病毒演绎超出预期；地方债务风险。