【申万汽车】爱柯迪：22Q4业绩超预期，订单&产能向上助力更好成长性
[烟花]公司2022年年度业绩预增公告，预计2022 年实现归母净利润6.2~6.6亿元，同比+100%~113%，其中22Q4预计实现归母净利润2.13~2.53亿元，对应中值2.33亿元，同/环比+652%/+20%，预计再创单季历史新高；预计2022 年实现扣非归母净利润5.7~6.1亿元，同比+143%~160%，其中22Q4预计实现扣非归母净利润1.72~2.12亿元，对应中值1.92亿元，同/环比+1180%/-9%。整体业绩超市场预期。[强]
[红包]受益于新能源订单持续放量，预计22Q4营收环比增速在6%~10%。22Q4国内乘用车批售657万辆，环比-1%，受益于公司海内外新订单的放量，尤其是公司新能源订单持续增长贡献营收，预计Q4公司排产环比+6%~8%，同时受益于新能源中大件产品占比提升，使产品单价持续提升，预计22Q4营收环比增速在6%~10%。
[玫瑰]成本端受益于原材料价格下行。公司原材料价格传导周期为1~2个季度，22Q3沪铝价格较22Q2下降11%；此外马来西亚子公司预计于22年年末开始提供低价铝材料，同样带来成本下降的正向贡献。
[發]海运费下降，美元欧元升值叠加套保，正向贡献利润端。Q4 FDI海运价格环比Q3 -17%，美元/欧元分别较Q3升值3.8%/4.8%，均正向贡献公司利润端；且公司2022年更注重套期保值工具的应用，预计22Q4获得相关收益。
[太阳]展望2023年，新订单放量及新产能释放保障公司业绩增长。①公司中大件产品以及新能源差异化部件持续贡献营收增量，包括三电壳体、后地板与纵梁在内的车身结构件、储能结构件等产品；②公司积极提升产能储备，宁波慈城、柳州、墨西哥工厂产能陆续释放，在安徽马鞍山也在积极储备产能，保障新接订单的落地；③公司收购爱柯迪富乐精密提升锌合金精密压铸领域优势，也将在2023年有更好的体现。
[红包]上调22年盈利预测，维持买入评级。维持22-24年营收43.4、58.8、78.6亿元的预测，上调22年归母净利润预测由6.1亿元至6.4亿元，维持23-24年7.9、10.5亿元的归母净利润预测，对应PE为33倍、27倍及20倍，维持买入评级。
☎申万宏源汽车：戴文杰/张硕/朱傅哲
点评报告请参阅：http://mtw.so/5CY22c