【国君食品】燕京啤酒：股价再创新高，持续重点推荐！

根据渠道调研，我们预计燕啤1月销量持平左右、2-3月有望加速，北京区域动销表现基本与22年同期持平，渠道库存保持良性，渠道终端反馈对后续旺季动销加速信心较足。根据渠道调研，我们预计23年U8销量目标60万吨+（增速50%+），鲜啤2022进店铺市快速推进，度数与老鲜啤和U8形成差异化，对U8形成保护。

公司改革成效开始兑现，23年有望加速。公司Q4在疫情不利影响，22年四季度顺利实现减亏、超市场预期。我们认为，公司改革优化有望加速，23年将进一步在报表端得到兑现。公司销售端目标考核已严格落实到人，生产端人效提升预计持续体现，子公司减亏将继续推进，叠加成本压力缓解，盈利弹性有望释放。

訾猛/陈力宇【国君食品】燕京啤酒：股价再创新高，持续重点推荐！

根据渠道调研，我们预计燕啤1月销量持平左右、2-3月有望加速，北京区域动销表现基本与22年同期持平，渠道库存保持良性，渠道终端反馈对后续旺季动销加速信心较足。根据渠道调研，我们预计23年U8销量目标60万吨+（增速50%+），鲜啤2022进店铺市快速推进，度数与老鲜啤和U8形成差异化，对U8形成保护。

公司改革成效开始兑现，23年有望加速。公司Q4在疫情不利影响，22年四季度顺利实现减亏、超市场预期。我们认为，公司改革优化有望加速，23年将进一步在报表端得到兑现。公司销售端目标考核已严格落实到人，生产端人效提升预计持续体现，子公司减亏将继续推进，叠加成本压力缓解，盈利弹性有望释放。

訾猛/陈力宇