兆威机电调研纪要
夜长梦山
2022-03-01 10:48:12
【中金高端装备】兆威机电调研纪要20220223
一、公司介绍
2021年公司业务营收分部情况为：汽车电子板块30%，通讯板块30%，智能家居、消费电子与新应用板块40%。总体收入相较2020年有所下滑。主要原因包括芯片短缺与原材料涨价。22年整体营收目标依据年初公布的股权激励考核公告，预计实现14亿-15亿收入。
二、问答环节
Q：目前公司层面原材料水平如何？今年毛利率有无修复空间？
A：21年原材料波动较大，目前已趋稳。因为下游板块汽车电子、通讯等销售毛利率有较大差别，预计22年财报中的整体毛利率具体水平要参考当期产品实际销售结构。
Q：各产品板块间原材料上涨与毛利率情况有何差异？
A：下游汽车电子板块去年原材料上涨幅度较大，但毛利率水平在平均线之上。通讯板块平均毛利水平也在平均线之上。智能家居与消费电子板块整体毛利水平较低。
Q：芯片短缺问题是否缓解？
A：21年芯片短缺主要影响汽车电子与智能家居板块。目前前端销售反馈情况显示都在好转。
Q：公司费用端上涨情况如何？
A：21年费用端研发费用投入较大，主要包括研发人员费用与项目储备投入。研发人员单个工程师从入职到能进行方案开发需要两年以上。
管理费用方面21年导入管理咨询顾问公司进行内部管理提升与销售部分行业梳理、内部治理架构梳理。目标为将下游市场从技术到销售领域做清晰划分，从而针对细分行业进行前期基础搭建并储备销售与外贸人员。虽然21年业务端比较困难，但投入方面公司依旧按规划进行以备长远发展。
Q：公司各个业务占比、订单数量情况与订单周期情况如何？
A：汽车电子板块21年占30%左右，22年缺芯情况好转后预计有所增长。智能家居板块产品渗透率表现较好，发展前景乐观，预计今年也有所增长。通讯板块公司态度相对偏谨慎，主要考虑到海外市场开发情况受疫情影响较大，不做乐观预测。
常规订单方面客户会给公司年度总量的大范围，之后具体给月度计划与需求以推动订单滚动，不需要给很长周期的交货计划。对于周期较长的特殊部件客户会按最长采购周期计划。
订单周期各产品不一样，进口采购部件会有3-4个月的周期。正常的国内采购零部件商品周期在1-2周。
Q：公司新应用领域如AR/VR推进情况与规模体量、利润率情况如何？
A：这部分业务公司作为中间部件商主要在跟客户节奏推进，积极响应客户需求进行开发以服务好客户。公司不太清楚客户的具体推进节奏与量的规划因而收入方面不好评估，主要期待通过与客户的合作收获业务收入以外的经验。
Q：如果客户将来大规模放量，公司产能是否足够应对？
A：公司主要做客户定制化项目的开发，没有特别大量的标准化项目，因而产能主要关注点在于做好小批量生产、应对快速换生产线等方面。对此，公司有专门团队支持，应对客户放量只需保证基础员工储备充足，设备上没有较大压力，因而产能方面比较乐观。
Q：胰岛素注射泵项目有无新进展分享？
A：该部分业务主要以海外客户为主。海外客户验证周期比较长，公司在稳步推进。考虑糖尿病患者群体庞大，消费者水平逐渐提高，预计未来智慧家庭医疗行业发展较好，需求端长期有较大空间会逐渐释放并铺开到国内市场。类似项目如雾化泵等公司也在积极推进，需要时间等待市场认可度上升。
Q：项目验证周期大概多久？
A：具体验证周期需分行业分应用一事一议。消费电子周期相对较短，主要为体验感、使用寿命等简单验证。汽车安全部件、医疗等领域验证周期较长，每一个参数都可能有较长验证周期。
Q：新能源汽车领域布局情况、订单与客户情况如何？
A：新能源汽车业务推进较好，在国内陆续导入大的厂商，其中比较快的已经形成应用项目定点。新能源汽车领域会产生较多新的应用场景例如电子屏与尾翼的应用。公司在积极配合客户开发智能化座舱等项目。业务端新能源汽车领域中公司能更接近整车厂从而获得业务属性的提升。另一方面该部分项目更贴近消费类产品，相较安全件验证周期较短，未来有较大增量空间。第三，产品线方面公司产品从零部件到传动件到整体模组也是一种提升。
Q：博世业务整体占比如何？
A：博世是公司汽车电子领域非常重要的客户，公司主要为其提供安全相关的部件。公司针对博世系的销售对象包括其旗下工厂或供应商，是公司非常核心且占比较大的业务。
Q：在新能源汽车领域公司相较对手竞争优势在哪？
A：对于齿轮业务公司在生产方面拥有覆盖所有环节的生产工艺与生产线。另一方面针对客户不同的齿轮精密度要求，比如对齿轮运动中噪音上限的要求、使用寿命要求等，公司会在材料与工艺上做相应选择。整体上公司可以满足客户的个性化高要求，是公司的主要竞争优势。
Q:传动驱动一体化的应用情况如何？
A：公司于18年组织相关团队开始布局电控板块，目前有60-70人的团队。鉴于该部分业务处于能力建设期，目前无法单独统计其业务情况。该部分业务主要价值体现在当客户对应有场景没有深度了解时，公司能为其提供整体方案来满足客户需求从而达到可更贴近客户的目的。预计此业务未来在消费端应用会更多。
Q：公司产品是否应用于激光雷达领域？
A：公司有项目做雷达领域业务，但整体还是聚焦于传动领域。
Q：市场中有无公司新的竞争对手，公司份额现状如何？
A：汽车板块安全部件部分公司主要对标IMS。整体上各公司有各自聚焦的板块，IMS主要在欧洲，公司主要在亚洲。为博世系供货方面，因为IMS配合博世多年，传统的业务上IMS会有优势。新品上公司与他们在同步开发，水平不相上下，市场份额表现较好。除具体客户的具体产品上与竞争企业可能有业务交叉，整体业务端下游重合度不高，没有直接对标企业。
Q：成熟产品降价情况如何？有无相应措施？
A：成熟产品上客户端有降价要求，公司会进行相应的生产管理如提高效率与良品率等。产品从新品到成熟品的演变过程中生产效率也会逐步提升，因而可以对冲降价影响。对于量不足够大的产品，客户不会有年度降价需求。
Q:苏州子公司进展情况如何？公司战略意图是什么？
A：最初成立时公司计划在苏州设立生产基地以匹配长三角生产基地布局。未来长三角会重点布局汽车、医疗等板块。在长三角布局生产基地对业务响应与公司发展有好处。目前苏州子公司建设进度上还属于前期，预计3-5年后陆续投产。
Q：海外业务拓展计划与布局情况如何？
A：德国事业部已经在运作以覆盖欧洲市场板块。21年销售团队拓展上引进了较多优秀外贸人员，为未来海外拓展提供人员储备。亚洲板块如日本、韩国未来也会做规划。虽然目前公司外贸出口占比不多，但考虑终端客户主要集中在海外，未来公司发展上会相应侧重。
Q：短期与长期业绩展望如何？
A：管理层展望为22年14-15亿，23年17-18亿。
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