【浙商||银行梁凤洁/邱冠华】稳增长+化风险=买银行
夜长梦山
2023-03-05 19:13:13
【浙商||银行梁凤洁/邱冠华】稳增长+化风险=买银行
【事件概览】
2023年3月5日，国务院总理作政府工作报告（下称报告）。
【核心观点】
报告定调稳增长，政策发力可期；地产、城投等重点领域的风险压力有望改善。
继续看好银行估值修复机会，重点推荐：平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。
【主要观点】
1、 稳增长的方向延续
2023年稳增长有望延续，重点关注财政政策的发力提效。
（1）方向明确：报告提出“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”。2023年GDP增速目标5%左右，符合市场预期。
（2） 政策定调：2023年，报告提出“保证政策连续性针对性，加强各类政策协调配合”，政策的方向、力度有望延续。
（3） 财政政策：财政有望成为稳增长的重要抓手。2023年赤字率拟按3%安排、地方专项债拟安排3.8万亿元，较2022年的2.8%、3.65万亿元全面提升。
（4） 货币政策：预计货币政策将维持总体稳健，通过结构性工具精准支持实体，延续此前基调。
2、 城投风险化解定调
对于风险化解，报告提出“有效防范化解重大经济金融风险”，“防止形成区域性、系统性金融风险”。具体来看：
（1）地产风险：报告提出要有效防范化解优质头部房企风险，此前监管已起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。随着地产政策调整和加力，地产风险化解有望提速。
（2）城投风险：①目标来看：报告要求防止形成区域性金融风险，城投风险防范目标明确。②举措来看：报告提出防范化解地方政府债务风险，要优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。根据我们1月29日报告《城投风险对银行影响几何？》测算，若城投相关贷款综合收益率降低至对公贷款平均水平，银行整体ROE将降低 0.6pc，影响非常有限。
3、银行行情再迎催化
我们2022年11月13日全市场首家底部翻多银行股，提出：银行板块受益于疫情放开、地产化险、经济复苏三重奏。
政府工作报告印证三重奏逻辑：稳增长方向不变、力度加强；地产等重点领域风险有望缓释。
当下处于经济修复前期，继续坚定看好银行股三重奏行情。重点推荐：平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。
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