餐饮行业春夏投资策略：当复苏来临
夜长梦山
2023-03-12 16:21:21
【长江社服】餐饮行业春夏投资策略：当复苏来临
复苏的弹性：三年大疫损伤多少？
讨论复苏弹性，首先当对三年大疫行业损伤情况进行评估：近期港股餐饮上市公司陆续登警2022全年业绩，样本品牌同店层面较疫前受损基数约30%，而新店爬坡更不充分，成长性品牌（不考虑品牌老化）客流翻台受损约40%。
复苏的节奏：首轮反弹修复几何？
由于餐饮高度分散的市场特征，短期方向往往依赖产业观察者见微知著。截至2月中旬节后返工，各行为指数全面触达100水位线，预示首轮反弹进入新阶段，但较去年同期尚有复苏空间，供需均未完全释放；产业或于春夏之交进入结构性复苏，2021年上半年或许是当前建模一个可参考的锚点。
看好春夏餐饮场景“二次复苏”
春夏气温回升，外出意愿上行，我们看好餐饮行业步入高质量“二次复苏”：1）供给近期快速回补，劳动力配置、库存配置结束收缩状态，静默门店重开甚至有望启动开店扩张；2）供给弹性不及需求增速，带动餐饮服务价格修复，此前价格被压制的休闲餐饮（如咖啡、茶饮、烘焙）将享受更大的价格弹性；3）市场结构性修复重启品牌化发展，中高线城市作为我国品牌餐饮的主力市场、场景修复蕴藏机遇，疫情期间“下沉避险”、“加盟避险”的发展策略或有转向。
看好战略品类、强势品牌成长
看好茶饮咖啡品牌化发展，本质是看好高线城市消费市场高质量复苏，头部玩家重回“品牌化”轨道，中远期在全国大市场中兑现成长性。建议关注奈雪的茶边际改善。
看好火锅、酒馆场景修复，本质是看好聚餐场景底部反弹，收入修复撬动大店模型经营杠杆。重点推荐九毛九、海伦司，建议关注海底捞、呷哺呷哺。
看好中式快餐连锁化提速，本质是看好上游食品工业发展孕育的餐饮品牌机遇。我们将密切跟紧老乡鸡、乡村基、杨国福等递表公司经营进展。
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