今日起晚上发文

一、主线

①港口

个人观点：一则涨价通知就能把一个几百亿、一个上千亿的票顶一字，可见市场对于新题材和低位板块是多么渴望，能以最极端的方式形成一致

宁波舟山港拉开港口调价序幕 ——@夜长梦山 

事件：大连、天津、青岛港与上海洋山港区之间的外贸箱沿海捎带业务，向外国、港澳的国际班轮公司开放；宁波港对外公示收费目录清单，2022年起外贸进出口集装箱调价10%。

1、海外码头已经实现了单箱收入的提升，国内部分港口受2017年反垄断审查影响，尚未正式上调目录价格，宁波港调价是航运景气度向国内港口传导的开端。

2、2016年以来沿海港口建设成熟，行业新增资本开支投资趋缓，ROE有望上升；港口区域一体化整合，有助于遏止港口同质化、恶性竞争；反垄断调查监管到期，港口作业包干费有望受益于航运景气度向港口行业的传导，港口行业存在通过提高服务换取更高收益回报的可能。

3、宁波舟山港调价后，其他港口在外贸箱装卸费上有希望跟随，优先推荐PE估值较低，外贸吞吐量排名靠前的集装箱枢纽港口。关注宁波港、上港集团、招商港口、青岛港等。

②煤炭

个人观点：目前市场观点分歧比较大，机构看多煤价属于常规操作，专家认为处于长期下跌通道，对于这种政策一下就能摁死的板块，我还是持谨慎态度

2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案解读 ——@猫猫喵喵喵 

事件：2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案发布，煤企自有资源量的80%签订中长期协议，3年以上长期合同占比不低于50%，供电、供热用煤长协合同全覆盖；规定了年度长协价格定价机制，区间550-850；未对现货价格进行限制约束。

1、关于长协量可执行操作性较差，基本难以实现；中长期合同分为年度合同和月度合同，并无两合同合并的说法。

2、新定价公式导致年度长协价格波动更小。“基准700元+浮动”的定价公式将使得长协价格更趋于稳定；预计2022年年度长协价格将更靠近价格上限1800元/吨。

3、相关部门希望通过增加煤炭交易中长协占比和规定年度长协价格来稳住煤价，但高比例长协存在现实执行困难，预期现货价格维持高位，煤企盈利维持高位。

4、重点推荐：兖州煤业、陕西煤业、中国神华，高弹性昊华能源。

独家解读：下水煤长协基准价700元/吨 每月一调 ——@白熊 

1、当月合同价格=〔（上月最后一期环渤海动力煤价格指数+上月最后一期CCTD秦皇岛5500大卡动力煤综合交易价格+上月最后一期CECI综合价）/3〕×50%+535*0.5。现在这个535根据最新文件，要变成700了。

2、三个指数价格都是平仓价，都是成交量加权价格，各指数长单和现货权重系数各不一样，所以到手价绝对不止700元，而是800元，大致是发改委底线。

3、电厂的日子能过下去了，这次由上游煤、天然气、石油价格上涨造成的电价上涨，基本让前几年降电价的成果消减了一大半，只能期望今后大宗产品价格下降。

2022煤炭长协签订方案解读 ——@冰糖可乐 

③新能源相关

个人观点：市场关于煤炭成本影响火电能否盈利也存在分歧，计算方式差异比较大，不过从周五绿电大涨来看，普遍认为是利好

煤电长协意见稿出台，绿电大涨，我们怎么看？ ——@任雨潇 

第二批风光大基地点评：风光储网需求共振，能源变 ——@五一路牛仔 

钙钛矿产业论坛即将召开叠加异质结组件平价催化

光伏异质结（HJT）历史性突破！ ——@酱香老韭 

持续推荐鹏辉能源 ——@五一路牛仔 

皇马科技涨停，看好MS树脂、聚醚胺业务加速兑现 ——@冰糖可乐 

1、有机硅胶价格维持高位，MS胶替代进程或加速。皇马规划MS树脂产能5万吨，预计2022年有望实现产量1万吨以上，以超过4万/吨的价格计算，MS树脂业务有望贡献收入5亿，对应利润1.5亿。

2、公司聚醚胺第二条生产线有望于年内投放，正式布局风电应用，预计2022年有望实现万吨级销售，以2-3万/吨均价测算，有望贡献收入2亿，对应利润0.5亿。

3、由于公司采用长单定价机制，在原材料上行期间无法及时有效的传导压力，2020年承受了超4000万损失。2022年PPI存下行可能，公司有望获得0.6亿收益。

4、公司2022年有望实现5.5-6.亿净利润，以25X PE计算，一年内市值看150亿。

华泰证券：中国能建 海上风电再发力，加码氢能放眼未来 ——@阅微草堂 

1、公司公告，子公司作为项目独家EPC总承包商承担粤电海风场项目，合同总额152亿。公司掌握漂浮式海风等领先技术，在广东海风建设上市占率接近90%。

2、此次投资设立氢能全资子公司，充分表明公司在氢能业务上的发展态度和决心。目前公司旗下浙江院已参与实施了多个氢能项目，完成了国内首座国产化绿氢工厂设计工作和7座加氢站的EPC工作，正在参与建设2个氢电耦合项目。

3、公司已建成全国新能源电力消纳监测预警平台以及国内首个省级海风大数据平台，将投资50亿设立中能建数字科技集团有限公司，推动数字化转型更进一步。

4、预测公司21-23年归母净利同比增速16.7%/15.9%/16.3%，给予22年15xPE，目标价3.3元。

爱旭股份：即将迎来业绩爆发&重新合理估值 ——@惜此时 

1、2022年产业链技术迭代，PERC产能将停止新建，电池环节将获得较长时间的盈利稳定期，大尺寸电池产能将成为仅次于硅料的短缺环节。

2、今年压制爱旭的困境已逐步缓解并反转：长单保证硅片供应稳定，供应链管理能力优秀，硅片供应商数量大幅增加；现有开工率提升，新增产能投放扩大产能，率先布局带来的时间优势；硅片龙头隆基、中环先后宣布硅片降价，带来硅料价格下降的进一步预期。

3、爱旭专利ABC领先于目前以及下一代的大尺寸电池路线，专利壁垒较高，成功量产后将拥有技术先发优势，充分享受技术带来的高毛利，摆脱PERC时代扩规模降本，同质化竞争惨烈的局面后，公司将获得合理估值。

4、不算ABC带来的利润贡献，假设爱旭产能打满，明年出货36GW，最差利润14亿，正常能挣0.05元/w，中性可以做到18亿。

建科院：华为“光储直柔”白手套. ——@番茄 

1、华为全球最大的“光储直柔”近零碳园区将重磅亮相，每年可产出150万度光伏绿电，年耗电量从1400多万度降至700万度，年省电达50%，降低碳排放超60%。

2、光储直柔：光、储分别指分布式光伏、分布式储能应用于建筑场景内外部，成为其配电系统重要组成部分，直指的是将建筑配用电网由交流电改为直流电，柔则为柔性用电，即建筑用电设备需具备中断调节能力。

3、建科院：通过推动“光储直柔”技术体系的研究与实践，综合提升光伏建筑一体化用电效率，其应用项目之一未来大厦R3楼也已作为全球最大规模单体全直流电建筑已通过国家课题验收。

④汽车相关

个人观点：EDR周末很火，分歧也最严重，综合来看有增量，但市场空间没有吹的那么大，而且相关标的是否正宗，能从EDR中受益多少都要打个问号，还是要把题材炒作和基本面逻辑过硬的分清楚

方正证券：2022年EDR强制配备，安全业务增量爆发 ——@司马懿复盘 

说说EDR的伪逻辑 ——@pxok999 

1、EDR的炒作逻辑是《机动车运行安全技术条件》国家标准第2号修改单明年实施配置EDR的要求，但是修改单中符合GB\T38892的车载记录行驶记录系统就算符合对EDR的要求，简单说就是有行车记录仪就视为配置了EDR。

2、我国一年汽车消费2000多万台，每年销售行车记录仪2000多万台，没有行车记录仪的比例相对较少，这不是一个所谓的渗透率大幅度提升的市场要求的标准。

3、修改单是对原2017年的标准做一个简单的表述变更而已，但实际没有任何新的要求，是所有人都符合的标准。行车记录仪不能满足要求都要变更成EDR，那是以后的事情，并不是这个标准里要求的东西。

【T-Box】EDR的终极解决方案 ——@一头小韭 

1、推动EDR安装核心是安全事故的责任划定，EDR可以记录车辆碰撞前、碰撞时、碰撞后三个阶段中汽车的运行关键数据。

2、政策规定若配备了符合标准规定的车载视频行驶记录装置应视为满足要求，预计大多数车辆会优先采取这种低价方案。目前选择EDR的大多是中高端车，说明短期内只会在少数车辆上使用。行车记录仪满足不了安全事故责任界定的需求，长期来看EDR必然是车厂最终选择。

3、T-BOX是车载智能终端，理论上可以获取到汽车的所有信息，包括车辆状态、控制指令、按键状态等，T-Box就是EDR的增强版，终极解决方案。

4、高新兴提供T-BOX终端，实现前装车规级产品批量发货，针对商用车、乘用车的T-Box产品已经在客户数十款车型上适配或商用。

赛力斯AITO品牌发布会要点总结 ——@冰糖可乐 

1、赛力斯发布了全新高端品牌AITO(Adding Intelligence to Auto)，中文命名为傲图，首款新车定位中型豪华SUV，首搭华为HarmonyOS智能座舱。

2、新车亮点：

1)外观：采用了习羽翼式的LED,20寸轮毂设计，长宽高分别4770/1930/1625mm,轴距2880mm；

2)智能座舱：Harmony0S智能座舱致力于构建完善的人-车-路“交互体验并打通不同终端之间的联系，支持分屏操作以及“可见即可说“的语音交互功能；

3)动力系统：采用增程式混合动力系统，1.5T发动机最大功率为92kW,四驱版本前后电机功率分别为165kW、150kW，电池重量1.3吨，容量200kWh,0-100km/h的加速时间4s，WLTC工况下油耗为0.80L/100km。

3、长期规划：

1）渠道建设：赛力斯AITO品牌未来将实现百城千店的全国覆盖，2022年全国将布局28家旗舰店，比今年新增16家；布局1200家体验店，比今年新增633；布局292家用户中心，比今年新增202家。

2）五年目标：五年内将进入第一梯队，成为全球新能源汽车TOP3头部品牌。

1、车规级薄膜电容器需要用到超薄BOPP膜，铜峰规划了2条4100吨生产线，首条产线预计2022年底设备到位，BOPP薄膜扩产极慢，未来3～5年都将供不应求，价格大概率将上涨。

2、公司已给多家主机厂送样新能源车用薄膜电容器，明年有望实现批量供货。公告与韩国成门成立合资公司生产新能源车用薄膜电容器，产能规模将由此前的24万只增加至100万只，铜峰可借助成门渠道拓展未来在韩国的产品销售。

3、预计公司今明两年业绩0.5亿/1.3亿，明年新能源车用薄膜电容器成功实现批量供货，估值有望对标法拉，公司短期市值目标在70-80亿，中期看120-150亿。

继续看好热管理 ——@我想做一个侠客 

特斯拉Model Y召回事件点评 ——@夜长梦山 

二、支线

①锂电相关

杰普特：锂电、光伏、VR应用落地，严控费用利润释放在即 ——@冰糖可乐 

1、公司核心产品MOPA激光器性能优良，国内外市场拓展顺利，新应用逐步落地。连续激光器三季度切入比亚迪锂电池焊接环节，目前已形成批量供货。

2、杰普特和苹果已共同研发数十款生产或检测装备，近三年已陆续落地十余个项目，VR检测设备已完成研发，小批量送检，期待明年相关设备订单。

3、公司2020年扩招220名研发人员，使得研发费用大幅增加，今年以来人员增长10%左右，预计2022年费用增速将大幅慢于营收增长。

4、预计2022年实现利润2亿以上，现价对应28倍PE。

中矿资源核心推荐逻辑 ——@冰糖可乐 

红星发展：需求爆发正当时 ——@冰糖可乐

②芯片相关

迈为股份首获封测厂订单，实现晶圆激光开槽设备的国产突破 ——@猫猫喵喵喵 

【捷捷微电】2亿预付金锁定中芯绍兴产能 ——@冰糖可乐 

【IOT芯片】产业链信息更新 ——@冰糖可乐 

③白酒

高端酒攻守兼备 ——@冰糖可乐 

④电子烟

【中信轻工】电子烟管理办法落地，利好头部 ——@夜长梦山 

事件：《电子烟管理办法》落地时点超市场预期，监管细节整体符合中性情形的判断，类专卖化监管与中烟体系走向融合，中烟对电子烟定位向HNB靠拢。

1、中烟在批发环节统购统销，便于降低征税成本，此举使雾芯科技渠道掌控力大幅削弱，内在商业价值受损，思摩尔国内业务成长性及盈利能力预期存下修可能性，但经营确定性提升。

2、生产、零售环节进行许可证授权管理，产品执行登记制度、技术审评，通过电子烟交易管理平台实现全流程监管，生产及代工企业扩产及技改也需经中烟批准，但税收落地尚需等待。进入门槛大幅抬高，利好头部，其中思摩尔产能规模领先、技术实力雄厚、海内外市占率较高，将最大概率分享行业渗透率提升红利。

电子烟管理办法解读【天风轻工】 ——@夜长梦山 

电子烟管理办法解读20211203 ——@夜长梦山 

⑤军工

军工行业接下来边际变化最大的点可能是：上游元器件在年底及一季 ——@五一路牛仔 

三、板块&个股

年底最大预期差曝光！海南最后的万亿免税牌照将出 ——@黑桃A117 

1、目前仅有针对海南岛内居民的免税政策和牌照还没公布和落地，这将是海南免税市场的最后一块大蛋糕，短时间应该不会完全放开经营，现阶段可能还需要经历牌照发放的过程。

2、岛内免税成本更低，将有明显优势，2025年全岛岛内免税空间可达430亿以上，规模上限为3000亿。

3、海南岛内免税首批名单大概率在今年年内落地，最多还有3周的时间，而且政策大概率是国务院或财政部级别。

4、看好王府井与海南橡胶，这两家公司今年设立了2家免税合资公司，主要为了经营岛内居民免税业务。岛内免税对于各家的净利贡献约在15亿左右。

玻璃新材料之三剑客 ——@冰糖可乐 

新增强推捷顺科技！公司新业务模式重构成长逻辑！ ——@五一路牛仔 

持续推荐拱东医疗：产能爬坡或迎业绩加速 ——@冰糖可乐 

四、周末大事

券商快评20211205 ——@夜长梦山 

1、周末某大型地产开发商公告信用违约，广东省政府介入，金融监管机构包括央行、银保监会及证监会等发布答记者问，表明监管层对情况进展及相关市场影响密切跟踪。预计地产需求和供给侧政策有可能继续微调，地产及相关产业链今年以来持续低迷、估值达到历史低位，短期信用违约事件对股市的影响有限。

2、媒体报道总理在会见国际机构时表态降准，一年一度的中央经济工作会议也即将召开，政策稳增长有可能进一步加力，市场环境可能逐步有利，无须过度悲观。

3、近期中概股的进展也进一步令港股市场承受压力，港交所在修改相关上市规则以应对中概股的意外情况。近期美股波动加大、风险已经在释放，中国稳增长政策可能逐步发力，也使得港股可能逐步具备边际正面催化剂。

4、三个方向：1)地产稳需求相关产业链、潜在可能的消费支持领域、券商等；2)新能源汽车、新能源及科技硬件半导体，输配电升级、汽车零部件等环节；3)食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等。

①降准

稳增长预热 将适时降准 欲射五支箭 ——@猫猫喵喵喵 

天风的刘晨明一直是我最认可的策略分析师，观点独树一帜且见解深刻，值得长期跟踪

②中概股&滴滴

中概互联点评_五问五答_20211204 ——@后韭爱吃肉 

③恒大

④降关税

五、其他

重磅！【广发策略戴康团队】慎思笃行——2022年A股年度策略 ——@九九鸟