本帖尝试改版，形式不固定，每日除呈现公社精彩文章之外，将尽力梳理当日市场脉络，帮助广大社友理清市场波动背后的逻辑驱动，以便在波诡云谲的股市之中更加从容，同时也欢迎大家提出宝贵的意见和建议。

一、主线

今天主要就两条线，机构主推的电力传输线和价值投机的后新冠时期受益线

①电气设备（柔性直流+节能变压器）

昨天电力相关的消息刺激，市场普遍理解为利好绿电，但这只是第一层，机构和主力理解为防范缺电重演，利好跨区域远距离输电，他们在第二层。。这就是预期差

#中信建投新能源朱玥团队重大事件点评 ——@韭菜苗 

事件：第一，中央深改委召开会议，总书记指示推进电力市场化建设；第二，国网印发省间交易细则；第三，发改委召开协调会议，推荐跨区输电通道建设。

1、大多数点评集中轰炸市场化交易和涨电价，不是不行，但并不是问题的核心本质。

2、以上三件事的底层逻辑都是一个——加快建设跨省跨区电力调配机制，坚决防范缺电重演，从物理连接（直流输电通道）、体制机制（电力市场建设）、价格机制（现货交易市场）多角度发力推进跨区域远距离输电。

3、直流输电/柔性直流输电：许继电气、派瑞股份、国电南瑞、思源电气/时代电气等；弹性可选：通光线缆、安靠智电、大连电瓷、汇金通等。

十四五期间直流输电将大规模起量 ——@深沉 

1、直流输电具备多种经济性、技术性优势。目前特高压直流已扮演着我国可再生能源外送的首要角色，未来柔性直流技术加持下的直流输电是解决新能源送出问题的最佳手段。

2、柔性直流工程投资中换流站成本约占50-60%，主设备中换流阀制造难度最大、壁垒最深、毛利最丰厚。一条直流线路换流阀价值量约16-20亿，毛利率30%以上；晶闸管是换流阀的最核心单元，占价值量约35%。柔直十四五投资额可达4000亿以上，其中换流阀约450亿，晶闸管、IGBT约50亿、107亿。

3、制造柔直换流阀的公司主要为国电南瑞、许继电气、四方股份、中国西电、特变电工，上述企业市占率分别为35%、25%、5%、5%、5%。晶闸管、IGBT等上游环节主要公司为派瑞股份、时代电气等。

关于节能变压器 ——@夜长梦山 

1、强制性国标对变压器能效指标要求与国际标准接轨。新标准损耗指标下降10~45%不等；3级能效变压器明年6月份全面淘汰；2023年新增变压器中高效节能占75％以上。

2、变压器损耗约占输配电电力损耗的40%，全国三级及以下能效标准的变压器近1000万台，需要淘汰更换的在70%以上，加上自然的新建项目，节能变压器可能有比较大的发展。

3、非晶合金节能变压器在配电市场优势更大；高牌号硅钢变压器的原材料硅钢片目前主要是宝武、首钢在研发，供应比较紧张，业内估计其放量可能要2023年。

4、国网旗下置信电气配网节能变压器市占率最高，民企中扬电科技规模最大，非晶规模已接近置信。非晶带材主要有安泰科技，除变压器之外，其产品也可应用到军工、工业器件、未来的非晶电机产品中。

5、关注：扬电科技、安泰科技、国网英大。

电力设备之柔性直流与电表替换大周期 ——@瑟德 

1、柔性直流是未来解决风光并网的关键技术，电网投资的另一个方向是智能电表进入了十年更换的大周期，对标工业母机。

2、最近领涨的炬华科技中标国网3.88亿大单，炬华前三季度营收才7.71亿，国网的招标项目还不止这一个，可以侧面证明电表在放量，面临更换大周期。

3、西力科技：主营智能电表，2017年-2020年上半年对国网及下属公司的销售金额为2.36亿、2.36亿、3.57亿、1.63亿，占当期营收比例为74.45%、65.70%、84.04%、82.35%，深度受益国网投资。

4、迦南智能：智能电表行业核心研发企业，和炬华科技同日中标国网电表项目，金额2.3亿。

维持对新型电力系统三条投资主线推荐 ——@夜长梦山 

电网“风至”：犄角之势下电网思变，总量稳增+结构升级 ——@东言 

【浙商电新邓伟】继续重大推荐当升科技、许继电气、炬华科技！ ——@基本面判官 

安靠智电：GIL龙头，技术创新驱动二次腾飞 ——@猫猫喵喵喵 

②后新冠时期受益

由九安医疗的9板引发，之前一直都是默默走强，今天终于引起市场注意，开始发酵，相关逻辑请看下图，一目了然

一张图看懂疫情后期炒作逻辑 ——@霸蛮 

1、疫情后期的逻辑就是先在家用九安医疗或基蛋生物的试纸试剂自测是否被感染。

2、若被感染中轻症就自己在家服用小分子口服药（开拓药业、华润双鹤的口服药、君实生物等注射药剂），中轻症口服药逻辑大于注射剂。

3、若转为重症则注射舒泰神的BDB001，这几种方式对应的使用量由大到小。

医药当前观点和重点推荐 ——@东言 

1、四季度明确看多医药：医保谈判结果好于预期+疫情反复，小分子口服药物CDMO业绩进入兑现+政策真空期+公募基金持仓极低，医药配置价值提高。 

2、重点标的： CXO——看好一体化、业绩提速两个方向，稳健组合九洲药业、凯莱英、药明康德，弹性组合药石科技、皓元医药、金斯瑞生物科技。

3、原料药——国家政策催化，价差扩大盈利明显提升（产品涨价，成本下降），限电影响逐步消除开工正常，转型CDMO订单饱满，重点推荐司太立、奥翔药业、普洛药业，弹性标的天宇股份。

1、厦门未名与南京强新就其所享有的北京科兴的权利签署协议。

2、厦门未名作为北京科兴联合创始时的唯一中方股东，持有北京科兴 26.91%股权。

3、根据协议，厦门未名承诺以所持有的北京科兴的股份与强新共同支持科兴控股及其下属企业的发展，尤其是新冠疫苗的相关业务，助力提升强新的投资回报。

4、科兴控股通过全资子公司科兴控股（香港）有限公司拥有北京科兴73.09%的股权。强新资本及关联方为科兴控股的第一大股东，持股超过十年，也是中方股东。

5、强新作为科兴控股第一大股东，承诺全力帮助协调科兴控股各利益方支持厦门未名所持有的北京科兴的股份参与科兴控股私有化和再度证券化。

新冠药物的比较分析 ——@价值赢家 

到了对医药乐观的时点！！！【德邦医药】 ——@猫猫喵喵喵 

奥翔药业更新 ——@冰糖可乐 

二、支线

①芯片国产替代

 

一份黑名单引发的血案，国科跌倒，富瀚吃饱？

关于MEU影响【紫光股份】【国科微】 ——@基本面判官 

1、紫光股份：1）MEU不是实体清单，管控基于ECCN管制的物项进行，如不属于管制物项，出口商仍可向MEU实体提供；2）经与公司沟通，新华三半导体完全不涉军，内部合规，有严格把控，各种合同可以证明，公司将向美国申诉，有可能申诉成功；3）去年12月中国也有一些公司被纳入MEU清单，实际影响不大。

2、国科微：1）2019年以来美国多次以MEU制度对中国科技企业正常经营进行干扰，但影响有限，本土产品已经在GPU、FPGA领域实现突破；2）公司目前正处于多条民用产线爬坡阶段，涉及的安防、机顶盒均为民用，跟所谓MEU清单不冲突，在市场供不应求局面下，公司基本面正在快速改善；3）公司作为中国科技环境下发展起来的本土设计公司，有望受益时代的竞争环境，实现做大做强。此次情绪冲击将是投资人再次参与公司高速增长的良机。

多家中国企业被列入实体清单，国产替代紧迫性进一步提高 ——@冰糖可乐 

卓胜微观点 ——@冰糖可乐 

②汽车相关

湘油泵近况交流 ——@冰糖可乐 

【新坐标】15倍汽车零部件展现新变化 ——@冰糖可乐 

【国金电子刘妍雪】宸展光电交流&逻辑更新！ ——@韭妹 

③三胎&养老

第三条新闻有点震惊到我了，没想到连印度这个人口第二大国再过几十年都要人口负增长了，等中东和非洲的人口增长率也降下来，必将成为世界性难题，这个级别足够大，但属于远期事件，保持跟踪

【天风医药杨松团队】康复养老进入政策催化密集期 ——@韭妹 

事件：国务院发布关于加强新时代老龄工作的意见，提出加强老年医院、康复医院、护理院以及优抚医院建设，建立医疗、康复、护理双向转诊机制。

1、康复主要体现劳务技术价值，并且结合目前云南、安徽、江苏盐城等价格调整，预计调升为主，新增康复项目也获得了医保支持。

2、2020年中国康复医学科床位数为30.04万张，约每万人2.14张床位数，政策要求2020年实现每万常住人口5张康复护理床位。从康复供给上，仍有提升空间。

3、康复行业仍处于早期发展阶段，服务（三星医疗）和设备（翔宇医疗、伟思医疗等）均有投资机会。

三、预期差&新题材

西部黄金收购巨大预期差，未来的电解锰第一股，看50%以上空间 ——@禅韭 

1、西部黄金并购科邦锰业 、百源丰和蒙新天霸后将成为A股比肩湘潭电化的电解锰和锰矿企业。同时科邦锰业开展电池级硫酸锰、四氧化三锰的生产研发工作。 

2、分资产估值，①科邦锰业按照湘潭电化电解锰估值，30-50倍pe，21年净利润3亿，对应资产价值90亿-150亿；②百源丰和蒙新天霸应该按照储量+盈利估值，但两家公司储量都没有公布，所以估值会有偏差。对比红星发展估值（碳酸钡+电解锰），但红星发展锰矿产地在贵州，品质和储量可能远不及在新疆的百源丰和蒙新天霸，给25倍估值，同时假设假设蒙新天霸=四分之一百源丰（矿权比），对应资产价值为37.5亿左右

3、收购pe，近期锰矿和电解锰收购案例较少，因此类比矿石类资产，科邦锰业（电解锰）以20-25倍pe收购，锰矿以10倍pe收购，对应收购价值分别为45亿和15亿。

4、公司收购资产质地较好，乐观估值则直接对应湘潭电化54倍亦可接受。合理目标价应在19元以上。

宏大爆破全国第二的民爆巨头防务业务有望实现戴维斯双击 ——@基本面判官 

1、公司为全国第二的民爆巨头，目前拥有每年46.6万吨工业炸药许可产能，位居全国第二；

2、风电需求刺激关键材料聚醚胺用量爆发，公司在手产能超3万吨，已规划4万吨新建项目；

3、公司拥有军工“四证”、矿山工程施工总承包一级资质、爆破作业单位许可营业性一级资质、民用爆炸物品生产许可资质等，是全国保留军工能力的十四家地方军工企业之一；

4、防务装备板块是公司的战略转型重点板块，虽然目前该板块的资产规模较小，但以子公司明华公司HD-1项目、JK系列为代表的多平台、多系列产品发展模式已初见成效。

5、公司取得军贸产品出口资质至今期间，有长达一年的时间受疫情影响零海外军团到访国内。如今两军贸项目开展的各项试验均顺利通过，正通过军贸公司洽谈订单，军贸业务即将进入收获期，预计未来随着军贸订单落地，公司有望实现业绩和估值的戴维斯双击。

黑猫股份 ——@铭睿精品车业 

1、公司是全球最大炭黑龙头，产能110万吨，技术最先进，成本最低，炭黑-价差每扩大100元/吨，增厚净利润0.83亿。2022年是轮胎、炭黑大年，受益轮胎需求恢复传导，炭黑需求旺盛。

2、公司下属青岛研究院与高校联合研发“炭黑/橡胶纳米复合母胶技术”，目前已实现送样，反馈良好。下游轮胎企业长期紧密合作，积极推广液体黄金技术，产业放量在即。

3、公司中试线已于2020年10月建成，可年产多相碳复合材料8000吨、石墨烯/炭黑复合材料100吨、碳纳米管/炭黑复合材料100吨、中试石墨烯粉体2吨以及石墨烯浆料10吨，具备产业链一体化优势，积极与产业巨头合作推进碳纳米管商业化。

4、预期2021-2022年利润6.5、8亿，对应PE9.2、7.5倍。看好基本面反转和新材料业务估值重估机会，中期市值目标120亿，预期差巨大。

最大预期差的连锁药店西南之王！减持压制过后，准备腾飞！ ——@韭鸽 

1、零售药店短期看处方外流和拥抱互联网带来的增量，总体市场规模有一倍向上空间；长期看行业市场集中度不断提升，头部公司将持续受益。

2、一心堂在云南市占率处于绝对领先地位，比第二名健之佳有一倍以上领先优势，寡头地位无法撼动，区域内没有竞争对手。

3、公司三季报业绩超预期，在四大头部连锁药店中居首，但估值却最低。市场认为公司主要布局云南，空间有限，但云南市场依旧有很大潜力可以挖掘，同时公司还开拓川渝等地区市场，已经基本赶上了东部发达地区的同行对手。

4、机构预测公司明年净利12.48亿，对应PE仅17倍，假设估值提升到和同行一样的35倍，合理市值436.8亿，对应股价73.25元，有翻倍空间。

劲嘉股份：完成产业基金备案，收购烟用香精标的 ——@兔国韭菜 

数据安全产业趋势加速，重视卫士通回调机会！ ——@兔国韭菜 

莱克电气：目标市值244亿 ——@泡沫男孩 

重点关注寒锐钴业 ——@冰糖可乐 

富吉瑞大涨点评 ——@猫猫喵喵喵 

节能电机专家交流1125 ——@猫猫喵喵喵 

有道云笔记 ——【天风电新】便携式储能：看风口和弹性

四、利空

①元宇宙被锤

②新能源

高位容易出各种鬼故事

五、其他

①问询函

交易所管涨不管跌，只要涨高了就发问询函，这回遇到硬茬了

海兰信：

大富科技：

 除了666不知道该说啥

②年度超额收益由何决定

景气度yyds

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