【招商电新】欧盟本土制造法案简评
夜长梦山
2023-03-17 13:20:57
【招商电新】欧盟本土制造法案简评（3.17）
《金融时报》昨日报道，欧盟计划通过本土制造草案限制进口中国清洁能源产品，降低中国产品竞标机会，引发光伏板块波动。我们已于3月8日就该草案做了评述，再次重申观点：
1、该草案的落地存在很大的不确定性。欧盟内部决策比较低效，对于补贴一直存在争议，法案草案能否通过存在很大不确定性，具体内容、实施力度也不确定。《金融时报》此次也重点强调，该草案可能违反WTO国际规则。此外，按照欧盟议事流程，该草案可能仍需要2年的时间形成法律。
2、中国企业的竞争力已经练成。国内光伏已经走过补贴阶段实现了平价，国内光伏各环节在全球80%以上的市占率是在国际贸易与竞争规则中千锤百炼形成的。之前海外多次用贸易武器打击中国光伏等产业，但最终都阻拦不了被中国光伏制造淘汰的结局。中国光伏产业集群比之前更强大，这一轮贸易保护同样改变不了这一现状。
3、可操作性弱，中国公司国际化将加快。草案本质是通过行业补贴的形式，让欧盟内部产能具备价格竞争力，提升本土制造占比。但如果仅通过本地企业建设，可能难度极大，以光伏为例：a）硅料能耗较高，欧洲缺乏经验，目前产能小；而硅片欧洲几乎没有参与，需要从无到有建立体系。b）欧洲能源贵，硅料、硅片拉晶等环节能耗高。c）除主材外，辅材涉及内容更多，建设完备的本土产业链非朝夕之功，中国大力引导光伏发展这么多年，仍然隔几年出现不同的供应链矛盾。d）欧洲装备也需要重新培育。
4、我们分析，即便类似的本土制造法案通过，未来中国企业去欧盟建厂，可能会是最终比较可行的模式。目前一线组件公司海外业务占比平均超6成，海外业务的本土化发展未来会更加重要，这个也是所有制造业大国、大企业都需要经历的阶段。
5、光伏板块近期调整剧烈，一方面是市场对海外政策及未来景气度有担忧，另一方面可能也与交易博弈关系较大。目前一线公司今年市盈率基本都在15倍之下，经营方面，Q1主材表现总体都会比较强，而Q2-Q3行业排产出货会持续上行。穿透到2024年，伴随大量硅料投产及颗粒料推广硅料价明年可能仍有较大下行空间，再考虑电池片效率提升，明年光伏LCOE将有较可观的下降，行业也将有较好的出货增长。
更远的看，伴随储能、氢能的发展，光伏不仅在提供电力能源，也会逐步参与燃料支撑、化工原料上去。
继续推荐一体化组件、关键辅材（石英、胶膜、银浆等）、逆变器等。
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