安克创新基本面更新-韭研公社

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安克创新基本面更新

夜长梦山

2021-12-03 09:12:51

【中信电子】安克创新基本面更新关税叠加运费预期已触底，往后看基本面长期向好，带来中长期业绩弹性。公司2021年整体关税与运费增长超出预期，致费用端前三季度承压，利润端增速不及收入端，我们估算前三季度公司运费接近5亿元，同比上涨超130%，且关税由于国际事件影响相应增加，叠加今年越南工厂生产受限，公司关税按25%全额上缴。往未来看，一方面关税高点已过，高峰期后未来有望逐步回归常态化价格，另一方面越南工厂正有序复工，产品出口有望绕过25%线，往后看费用端趋势长期向好，带来中长期较大业绩弹性（具体运费数据及弹性测算可联系电子组索取）。 Anker PowerHouse户外电源市场预期上行，产品空间大，需求向好，新品正陆续推出，有望为充电板块注入新增长动能。产品家用时可满足储能需求，户外时可用作大号充电宝，疫情后户外露营等储能需求提升，带来未来市场空间上行，据Globaldata，户外电源市场规模约50亿美元，2025年有望翻倍至110.5亿美元。公司产品所用电芯来自LG，随未来电芯升级、公司新品向更大功率密度迭代等，产品有望率先在发达地区市场引爆，虽目前体量尚小，但未来前景可期，有望为充电板块注入新增长动能，抵消市场之前预期充电主业增长动能不强的风险。我们看好公司卡位的跨境电商&消费电子两大成长赛道，技术&组织创新构建的成长底盘坚实，具备产品、品牌、渠道三维壁垒，同时品类扩张、渠道拓展两大成长主线清晰。公司目前已基于充电、音频、智能创新三大业务板块形成了充电、耳机、清洁、安防四个基本盘，产品矩阵丰富，我们看好其未来品类的进一步扩张，预期公司2021/22/23年利润分别为11.3/16.3/20.9亿元，维持目标价175元，对应公司2022年44倍PE，维持“买入”评级。

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