[礼物]公司是消费电子精密件头部公司，纵向垂直整合“材料+精密零组件+组装”，深度绑定A客户并不断新增产品、料号、份额；横向延伸拓展汽车、光伏等增量蓝海市场。

[太阳]消费电子业务：A客户手机料号持续提升，积极布局AR/VR增量蓝海。我们测算，公司消费电子业务中手机收入占比约70%，且以A客户为主，根据产业调研和我们测算，目前公司已覆盖ASP超16美元且供应份额约40%，有望凭借规模优势和垂直整合优势进一步增加覆盖料号、提升供应份额。此外，公司围绕A客户布局新品类零部件，积极布局AR/VR整机等增量蓝海。整体来看，我们预计公司消费电子相关业务（不含材料）2022/23/24年收入分别约282/305/323亿元。

[太阳]电池结构件业务：覆盖动力及储能，我们预计2023年收入约17亿元。电池结构件是新能源电池的重要构成，我们测算其单位价值约4000-4500元/GWh，我们预计全球电池结构件市场将从2022的172亿元成长至2025年的356亿元，CA­GR~28%。目前公司已通过外延收购+多个投资项目逐步加码电池结构件业务，在福建等地区围绕着核心客户产线布局配套建设四大结构件工厂，并已成功切入国内头部锂电客户供应链，我们预计2022/23/24年公司汽车业务营收可达10/17/21亿元。

[太阳]光伏业务：布局微型逆变器组装，我们预计2023年收入有望达23亿元。我们预计至2025年全球微逆市场空间超过500亿元，在光伏领域，2019年公司收购赛尔康提升模组器件制造能力，可为客户提供包括微逆产品在内的代工服务，目前已深度绑定全球微逆龙头En­p­h­a­se且成为其最大的ODM代工厂之一，我们测算公司ODM份额约占En­p­h­a­se 30%-40%产能。我们看好公司光伏业务后续伴随核心客户的全球拓张而成长，预计2022/23/24年营收分别达13/23/30亿元。

[玫瑰]盈利预测：我们预计公司2022-2024年净利润为15.7/20.6/25.8亿元，维持“买入”评级。