中环业绩交流
夜长梦山
2023-04-02 20:05:02
跟踪中环很长时间了，昨天听了中环的业绩交流，对中环的各方面都很有信心。这里再强推一下，并简单分享下逻辑：
（1）石英砂紧缺逻兑现，硅料连跌5周（按均价累计跌了11%左右），而硅片价格不变，电池片和组件也有不同程度的下跌，硅片截留硅料下跌的全部利润，成为光伏主产业链最强环节。根据产业链最新报价静态推测，硅片环节目前的单位毛利为0.24元/W左右，而中环22年全年平均单位毛利为0.14元/W。硅片的盈利水平处于史上最好的时期。且判断硅料降价、硅片不降的趋势仍将维持一段时间，之后即使同降，硅片的降幅也会小于硅料。
（2）中环锁定海外高纯石英砂40%，保供能力行业第一，自身完全没受到石英砂短缺影响。叠加中环各种领先优势，中环从成本上领先二三线同行至少0.07元/W。硅片行业已经历过暴力的价格战，证明了中环手握定价权。
（3）去年12月硅料和硅片恐慌性下跌至低位，中环按照会计准则，Q4存货跌价计提11.5亿。目前硅料和硅片的价格都涨回来了，而且硅片涨幅更高，存货跌价Q1确定是可以转回的，具体能转回多少不确定，预测可能有一半。
（4）Q1业绩将大超市场预期。本人预计Q1出货25GW，单位毛利0.2元/w。整体归母净利，保底30亿，乐观35亿。Q1按30亿算的话，同比增129%，环比增65%。
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真知无价，用钱说话
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