核心观点

2023年版号发放数量企稳：2022年12月国家出版署下发国内游戏版号84款，进口游戏版号44款，为年内最高，一定程度上表明了游戏复苏趋势。2023年1月份国家新闻出版署下发游戏版号88款，2月份87款，3月份113款，相较22年全年468个国产游戏版号而言版号发放密度显著提升，未来游戏版号下发数量有望进一步企稳。

行业需求仍在，市场基本盘稳固：2022年中国游戏市场实际销售收入同比下降10.33%，国内游戏玩家下降0.33%，而2022年游戏版号发放数量减少32%，表明在游戏版号供给端持续预冷的态势下，玩家总量对比去年同期基本保持稳定，我国游戏行业在需求端仍旧具备长期繁荣的源动力。

AIGC持续赋能行业，促进降本增效及内容质量提升：游戏研发过程中涉及大量原画制作、模型建立等过程，随着AIGC技术不断发展落地，美工、建模等工作有望实现高效迭代、快速产出。未来游戏在在满足玩家需求的层面上进一步扩充能力范围，通过激起玩家情绪的方式为游戏领域增添新的卖点。

AI促进行业发展，进一步迈向元宇宙：未来随着AI发展，开放世界构图、虚拟资产生成管理边际成本有望降低，未来“元宇宙”的宏大愿景在游戏端有望率先体验。

投资建议：未来游戏版号政策有望企稳，市场供给持续恢复，未来AIGC亦有望在游戏领域增加产品附加值，我们认为游戏产业未来有长期投资价值。

相关标的：腾讯控股、网易S、完美世界、三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、盛天网络、世纪华通、中手游、心动公司、凯撒文化等。

风险提示：游戏版号发放不及预期；海外发行不及预期；宏观经济波动；AI技术发展不及预期。

来源：长城证券