东鹏饮料：全国化持续推进，新品反馈积极，成本及费效改善拉动利润高增-韭研公社

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东鹏饮料：全国化持续推进，新品反馈积极，成本及费效改善拉动利润高增

夜长梦山

2023-04-12 10:14:19

【天风商社食饮】东鹏饮料：全国化持续推进，新品反馈积极，成本及费效改善拉动利润高增 ■事件：公司发布2023年第一季度业绩预告，营收端23Q1公司营业收入净利润预计为24.15亿元到24.90亿元，同比提高20.37%到24.09%；利润端归母净利润预计为4.82亿元到4.97亿元，同比提高39.88%到44.20%，业绩表现强劲。 ■全国化战略持续推进，动销表现良好，新品推广积极。一季度公司整体动销表现积极，广东区域受益天气炎热动销表现积极，全国范围动销良好，库存水平维持在良性水平。今年以来，公司加大终端冰冻化布局，同时在旺季到来前进行水头计划，伴随公司全国化终端网点建设推进，收入端增长势头良好。此外，新品端来看，大咖全国范围积极铺货中，电解质水自去年疫情后被激活，补水啦趁东风积极布局，凭借高性价比与产品力，自上架之后动销情况良好，有望下一步在多渠道、多区域推广，油柑茶等新品亦亮点众多。 ■成本压力及费效改善，规模效应下助推利润加速增长。22Q1受原材料PET大幅涨价及广告、冰柜费用投放力度加大影响，利润基数较低。23年来看，一方面PET成本下行，23Q1同比下降9.4%，相较22年6月高位下降21.61%，成本端压力得到有效缓解。另一方面，大单品快速开拓的规模效应将持续发挥作用，单箱费用进一步降低，对冲新品东鹏大咖等全国化推广的营销费用。公司净利整体维持较高增速，优于收入端增速有良好表现。 ■大单品放量潜力释放，叠加消费人群、场景拓展预期，公司成长空间有望扩增。我们认为，公司抓住行业龙头诉讼限制窗口期，乘风能量饮料行业高景气属性，通过差异化产品策略、信息化系统和团队构建与激励构筑公司核心竞争力，实现快速扩张，市占率不断提升。同时我们预计，现有大单品具有持续放量潜力的基础之上，公司横向品类扩展与纵向高端化产品升级将助力公司拓展消费人群和消费场景，打造二次曲线。我们看好公司未来发展趋势，公司有望打开增长天花板。 ■盈利预测：预计2023-2024年公司实现营业收入106.66/133.57亿元，同比增长25.46%/25.23%；归母净利润19.05/24.23亿元，同比增长32.09%/27.19%；EPS为4.76/6.06元/股，维持公司“买入”评级。

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