【招商金属】镁钨锡&钢铁观点
夜长梦山
2023-04-17 10:06:00
【招商金属】镁钨锡&钢铁观点
#镁
多因素驱动下，镁市场空间打开，镁的三大下游需求是汽车、建筑模板和储氢材料。1）汽车：目前镁铝比低于1.3，经济性显现；仪表盘、中控支架、显示屏支架技术成熟度高，但渗透率很低，有很大应用潜力。预计汽车用镁需求快速增长，预计2030年用镁78万吨，复合增速超20%。2）建筑模板：目前镁模板已具备经济性，全周期使用寿命与铝相当，若镁模对铝模渗透率30%，每年用镁需求将超60万吨。3）储氢材料：镁基固态储氢优势明显，劣势在于价格高难推广，目前在试验阶段，一旦成为主体材料，需求增量可观。
个股重点推荐云海金属，23年底预计新产能投产，最终产能达到原镁50万吨、镁合金50万吨、深加工20万吨，且白云矿在24年业绩放量，全产业链布局优势最为明显，目前股价在底部。其他标的，万丰奥威（有色&汽车）（镁压铸龙头）、星源卓镁（有色&汽车）等。
#钨
23年第一批钨精矿指标下达，同比持平，预计全年总配额稳定，供给刚性。需求方面，Q1需求不及预期，但整体呈恢复性趋势，预计二三季度需求同比正增长，同时进口替代继续提升高端刀具占比。
个股重点推荐中钨高新，公司微钻产品应用在PCB、3C等领域，技术壁垒高，利润率高，全球市占率第一，近期AI热潮带动算力需求预期上升，公司业务匹配市场需求，随时可放量。其他标的，欧科亿（机械&有色）、章源钨业、厦门钨业、华锐精密（机械&有色）等。
#钢铁
下游需求疲软，3月中旬后钢材表需持续回落，目前螺纹表需已跌破去年同期疫情水平，铁水产量仍处阶段性高位，短期回落风险较大。供给层面，虽然压产预期仍较强，而且预计全年大概率压产2000-2500万吨，但目前重点不在供给到底是平控还是压产，显然需求的问题更为严峻。一季度中国出口超预期，与内需不振形成鲜明对比，后续应重点关注Q2地产、基建需求情况。此外，虽然需求数据较差，但部分钢铁股走势相对强势，主要和“中字头+国企改革”有关，近期宝钢、华菱等大钢企股价表现强于板块，若Q2表需开始改善，有望与“中字头+国企改革”共振推动龙头估值上升，个股推荐宝钢、华菱等。
#锡
供给方面，我国锡精矿仍较依赖进口，23年1-2月缅甸锡矿进口同比大降，叠加AIGC驱动下，锡价触底反弹，中长期看锡供给或继续趋紧。需求方面，电子领域占比最大，光伏、新能源车等打开新增长空间，预计半导体周期Q2可能触底，供需缺口或进一步扩大，锡价中枢向上。推荐锡业股份等。
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万丰奥威
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