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【中金医药】华东医药*000963*业绩点评：业绩符合预期，各业务板块管线不断推进

夜长梦山

2023-04-17 17:58:25

【中金医药】华东医药*000963*业绩点评：业绩符合预期，各业务板块管线不断推进 🌞2022年业绩符合我们预期公司公布2022年业绩：2022年营业收入377.15亿元，同比增长9.12%；归母净利润24.99亿元，同比增长8.58%，扣非归母净利润24.10亿元，同比增长10.10%，对应基本每股收益1.43元。 🌞发展趋势 👉工业板块核心产品的销量稳定增长，公司管线逐渐进入收获期。2022年中美华东收入（含CSO业务）112.44亿元，同比增长10.88%，实现扣非净利润20.93亿元，同比增长4.71%，净资产收益率（ROE）24.54%。医药工业研发投入26.81亿元，同比增长44.8%。截至2023年4月，公司已经有4个重点品种成功获得上市许可，7个在研品种上市申请获CDE（国家药品监督管理局药品审评中心）受理。其中利拉鲁肽注射液的糖尿病适应症已于2023年3月获得NMPA（国家药品监督管理局）批准上市。 👉工业微生物管理体系进一步优化。2022年，公司工业微生物板块收入5.1亿元，同比增长22%。2022年，公司梳理了工业微生物技术平台、整合产能资源以及推进和国际市场销售团队建设，制定大品种培育计划，我们认为公司工业微生物板块有望进一步发力。医美板块国内国际进入收获期。2022年，医美板块营业收入19.15亿元，（按可比口径）同比增长91.11%，其中Sinclair营业收入13,457万英镑（约11.44亿元人民币），同比增长76.90%，实现EBITDA 2,304万英镑（约1.96亿元人民币），同比增长245.95%。国内业务方面，欣可丽美学营业收入6.26亿元。我们认为随着公司研发不断推进，医美板块有望持续发力。 👉医药商业保持稳健增长。2022年，公司医药商业营业收入255.53亿元，同比增长10.55%，净利润3.97亿元，同比增长3.85%。公司计划未来有望积极加大院外业务以及发展创新业务，进一步助力市场份额提升。 🌞盈利预测与估值：考虑到公司未来研发的持续投入，我们分别下调2023年和2024年EPS预测6.5%和5.4%至1.71元和2.04元。当前股价对应27.8倍2023年市盈率和23.3倍2024年市盈率。我们维持跑赢行业评级，考虑到公司各业务板块管线未来长期的持续发展，维持目标价58.40元，对应34.2倍2023年市盈率和28.6倍2024年市盈率，较当前股价有22.7%的上行空间。

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