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【招商金属】镁合金行业深度：青翠欲滴镁为体，翘首展望有所期

夜长梦山

2023-04-21 10:06:23

【招商金属】镁合金行业深度：青翠欲滴镁为体，翘首展望有所期欢迎联系对口销售或者贾宏坤约路演。镁合金中游集中度高，汽车是最主要应用领域。镁合金是目前最轻质的商用金属工程材料。产业链方面，上游原镁冶炼集中度高度分散（CR5 为22.89%），未来头部扩产或显著提升集中度；中游镁合金集中度很高（CR5高达82%），云海金属占比35%（排名第一）。下游应用方面，目前汽车领域为镁合金的主要应用方向，占镁合金消费总量的70%，3C、航空航天、生物医药、建筑模板等领域也有应用。汽车轻量化或推动镁需求放量，镁建筑模板应用潜力较大。2022年中国原镁产量89.36万吨，占全球比重约80%，多年来产量较为稳定。镁合金是目前效果最好的汽车轻量化材料，整车的减重效果最高可以达到43%。预计2025、2030年我国汽车原镁消耗量分别为38.85、78.23万吨，CAGR为21.70%。此外，镁建筑模板相关技术也已研发完毕，即将开始批量供货，未来有望快速发展，预计2025、2030年建筑模板原镁消耗量分别为32.53和60.77万吨，CAGR为30.69%。规模化、技术升级等驱动下，镁合金逻辑长期向好。当镁铝比在1.5倍以内时，就具有一定的性价比。镁供给方面，部分企业在积极新增产线，供给放量利于稳定镁价。铝受到产能天花板限制，供给较为刚性，铝价中枢或将中长期向上，为镁合金经济性应用创造条件。此外，我国在镁合金压铸方面也取得了较大的技术进步，可进一步提升镁的推广和应用。镁产业链企业。1）云海金属：唯一全产业覆盖企业，拥有原镁产能10万吨、镁合金产能20万吨，待青阳等项目投产后，原镁和镁合金产能将分别增至50万吨。同时云海在建筑模板、固态储氢材料方面积极探索镁的新应用。2）万丰奥威：旗下镁瑞丁是汽车镁合金压铸件领域的龙头企业，目前年产能约1800万件，在北美市场达到占有率65%。3）星源卓镁：主营镁、铝合金压铸件，目前营收主要来自于国外，正积极开拓国内市场。投资建议：汽车轻量化、建筑模板打开镁应用空间。随着原镁冶炼成本的降低，深加工技术的进步，预计镁合金需求快速增长。个股方面，建议关注云海金属（全产业链覆盖）、万丰奥威（汽车）、星源卓镁（汽车）等布局较早，且拥有成本优势和技术优势的公司。综上，首次覆盖给予行业“推荐”评级。风险提示：原材料成本波动、汽车产销下降、产业政策风险、技术突破不及预期、其他材料替代风险、电解铝供给放送的风险。联系人：联系人：刘文平、刘伟洁、赖如川、贾宏坤

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