观点： 业绩符合预期，保持高强度研发投入：2022年公司实现营收27.31亿元 （13.35%YoY），归属上市公司股东净利润2.72亿元（41.36%YoY）， 扣非后归母净利1.21亿元（4.06%YoY）。2022年公司整体毛利率和净 利率分别是44.39%（1.05pctYoY）和7.62%（1.81pctYoY），公司业绩 符合预期。分业务来看：2022年公司显示、半导体和新能源类营收分别 为21.69亿元（-1.41%YoY）、1.83亿元（34.12%YoY）和3.43亿元 （561.64%YoY），营收占比分别为79.43%、6.69%和12.56%，毛利率 分 别 为 45.46% （ 1.73pctYoY ） 、 51.14% （ 14.12pctYoY ） 和 31.37%（0.82pctYoY）。费用端：2022年公司销售费用率、管理费用率 和财务费用率分别为8.23%（-0.41pctYoY）、9.60%（0.10pctYoY）和 1.09%（-0.90pctYoY），费用率基本稳定。公司始终保持比较高的研发 强度，2022年公司研发投入5.89亿元，较21年增长29.70%，占营业收入 21.58%。其中，显示检测领域研发投入3.20亿元，同比增长18.47%； 半导体检测领域研发投入2.12亿元，同比增长31.84%；新能源领域研发 投入0.57亿元，同比增长143.36% 

半导体业务拓展顺利，在手订单充足：目前公司是国内半导体检测设备 领域领军企业之一，已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布 局，公司子公司武汉精鸿主要聚焦自动测试设备（ATE）领域（主要产 品是存储芯片测试设备），老化（Burn-In）产品线在国内一线客户实现 批量重复订单、CP（ChipProbe，晶片探测）/FT（FinalTest，最终测 试，即出厂测试）产品线相关产品已取得相应订单并完成交付。公司子 公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产。上海精测膜厚产品（含独立式膜厚设备）、电子束设备已取得国内一线客户的批量订单；OCD 设备获得多家一线客户的验证通过，且已取得部分订单；半导体硅片应力测量设备也取得客户订单并完成交付，明场光学 缺陷检测设备已取得突破性订单，且已完成首台套交付。2022年公司在半导体领域在手订单约8.91亿元，随着公司技术水 平的不断提高、产品成熟度以及市场对公司产品的认可度不断提升，公司半导体检测业务有望持续增长。 

新能源领域深化合作，稳步前行：公司锂电池生产检测系统主要用于锂电池生产、锂电池功性能、安全性及可靠性检测， 包括锂电池化成分容、充放电检测、BMS检测、EOL检测及工况模拟检测等。，公司与中创新航签署《战略合作伙伴协 议》，确定公司为其锂电设备的优选合作商，在锂电设备领域开展深度合作，共同研发迭代产品，提升双方产业竞争力。 另外，公司在新能源领域核心产品化成分容自动测试系统已获得重复批量订单，实现大批量销售；切叠一体机获得批量订 单，目前正在陆续的交付过程中，2022公司在新能源领域在手订单约4.82亿元。 

投资建议：我们维持公司23/24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润3.66亿元、4.84亿 元、6.14亿元，对应当前股价的市盈率分别为86倍、65倍、51倍。公司作为面板检测设备龙头，半导体检测设备顺利推 进，维持“推荐”评级。 

风险提示：1）全球疫情加重风险。如果新冠肺炎全球疫情持续加重，将对全球经济生产造成冲击，影响公司业绩。2）大 客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中，如果公司大客户订单发生明显波动，对公司业绩将会产生直接影响。3） 新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快，如果公司新品研发不及时，将不利于公司市场开拓。4）下游投资下滑风 险；近年来面板行业向大陆加速转移，如果遭遇重大变化，面板行业投资下滑或不大预期，将对公司业绩产生明显影响。 5）半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的 风险。